报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 火电日耗低于往年，煤价震荡下行；国内甲醇开工与产量高位，国际开工降至低位，明年1月进口压力下降；传统下游开工率低，MTO开工率高，下游需求受冬季影响或窄幅收缩；进口量高，港口甲醇库存回升至高位，甲醇供需面偏空，预计价格偏弱震荡 [13] - 单边及期权操作建议为区间内偏空操作，期权可卖出跨式期权 [13] - 做空MA605，因其进口量偏高、传统需求差、港口库存偏高水平，操作建议偏空 [17] - 做空PP - 3MA价差，2026年PP供应压力大于甲醇，甲醇需求有韧性，但近期煤价下跌使短期价差走势不确定，操作建议暂时观望或逢高做空 [19] 根据相关目录分别进行总结 供需面概述 - 库存：本周中国甲醇样本生产企业库存预计40.67万吨，整体维持增量；预计外轮到港量仍高，进口表需弱，港口甲醇库存或继续累积 [11] - 供应：本周中国甲醇产量预计206.35万吨，产能利用率90.86%，较本期下降；进口样本到港计划预估46.62万吨，内贸预估2.5 - 3.0万吨 [11] - 需求：本周华东、西北个别企业降负荷，行业周均开工预期窄幅下降；传统需求中冰醋酸、氯化物开工率预期走高，甲醛、二甲醚等开工率预期下降 [11] - 产业链利润：进口利润 - 17元/吨，内蒙古煤制甲醇利润 - 176元/吨，华东MTO利润 - 1003元/吨 [11] - 煤价：火电日耗低于往年，高库存与弱需求矛盾发酵，煤价震荡下行 [11] 期货与现货价格 - 现货价格：截止12月15日，江苏太仓现货价格2145元/吨 [25] - 基差：截止12月25日，相对05月合约的基差 - 17元/吨 [25] 供应端 - 产能利用率与产量：上周（20251219 - 1225）中国甲醇产量2072175吨，环比增加16200吨，装置产能利用率91.24%，环比涨0.80% [83] - 国际开工率及进口：截至2025年12月24日，周期内（20251218 - 20251224）中国甲醇样本到港量52.83万吨 [91] - 2025年甲醇新增产能：2025年中国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%，大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游 [94] - 2026年甲醇新增产能：2026年中国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3% [95][125] 需求端 - 甲醇表观消费量：1 - 11月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.75% [101] - 甲醇制烯烃开工率及产量：MTO开工率为88.68%，环比降0.44%，华东、西北MTO企业负荷稍降，行业周均开工继续下降 [105] - 传统下游开工率：传统下游开工率偏低 [109] - 下游采购量：未提及具体采购量数据变化情况 - 生产企业订单量：截至2025年12月24日，样本企业订单待发19.36万吨，较上期走低2.68万吨，环比降12.16% [123] 库存 - 企业库存：截至2025年12月24日，中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨，较上期增加1.28万吨，环比增3.28% [131] - 港口库存：截止2025年12月24日，中国甲醇港口样本库存量141.25万吨，较上期 + 19.37万吨，环比 + 15.89%，主要累库在江苏 [134] - 港口浮仓：未提及具体浮仓数据变化情况