报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆暂无炒作题材，南美主产区降雨有利大豆生长，最早播种的大豆已开始收割，丰产预期压制美豆价格，但美豆下方支撑较强，向下空间不大 [5][8] - 中国已购买超900万吨美豆，距1200万吨目标不远，市场担忧海关政策收紧影响大豆到港节奏，豆菜粕走势偏强 [8] - 预计豆菜粕短期或震荡偏强，单边建议豆粕2605压力位参考2850 - 2950，套利暂观望，展望需关注南美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求、中加和中美贸易关系 [6][10] 根据相关目录分别总结 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏强，12月USDA报告未调整美豆和南美豆数据，报告偏中性 [21][22] - 豆菜粕价差宽幅震荡，目前处于历史较低位置，建议暂观望 [27] - 豆粕3 - 5价差震荡偏强，建议暂观望 [31] 供给端 - 美国农业部压榨周报显示，截至2025年12月12日一周，美国大豆压榨利润为2.33美元/蒲式耳，前一周为2.45美元/蒲式耳，环比减幅4.90%，去年同期为2.16美元/蒲式耳，同比增幅7.87% [52] - 海关总署数据表明，中国2025年11月大豆进口810.7万吨，环比10月减少137.30万吨，较2024年11月同比增加95.30万吨，增幅13.32%；2025年1 - 11月累计进口大豆总量为10378.14万吨，同比增668.72万吨，增幅6.89% [56] 需求端 - 涉及中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润、白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润等数据，但未提及相关分析结论 [74][78][83] 库存 - 截至12月19日，全国港口大豆库存722.36万吨，较上周减少17.12万吨，减幅2.32%，同比去年增加143.79万吨，增幅24.85%；国内油厂豆粕库存113.71万吨，较上周增加4.02万吨，增幅3.66%，同比去年增加55.43万吨，增幅95.11% [90] - 截至12月26日（2025年第52周），全国饲料企业豆粕物理库存9.45天，较上一期增0.22天，较去年同期增1.01天 [94] - 截至2025年第51周，沿海油厂菜粕库存为0万吨，较上周减少0.02万吨；华东地区菜粕库存17.91万吨，较上周不变；华南地区菜粕库存为24万吨，较上周减少0.80万吨；华北地区菜粕库存为3.75万吨，较上周减少0.24万吨；全国主要地区菜粕库存总计45.66万吨，较上周减少1.06万吨 [101]