报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业与资金博弈，镍价或宽幅震荡，破局关键在于一季度印尼镍矿消息的兑现情况，交易面可考虑期权，关注结构性套利机会，长线机会需跟踪印尼镍矿政策动态 [2][3] - 不锈钢自身基本面供需双弱，核心矛盾在原料端，区间震荡或难回前低，方向破局取决于一季度印尼政策落地情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 消息面变化 - 配额事件：印尼政府敦促企业重新提交2026年RKAB预算，市场称印尼希望削减至2.5亿吨镍矿配额，若落地矿端紧缺或倒逼冶炼端减产，将过剩预期扭转为紧缺，但印尼政策调整空间大，2026Q1是关键窗口 [1] - 伴生矿物事件：印尼希望将镍矿中的伴生矿物如钴纳入计价和征税体系，预计火法和湿法成本抬升约5%-10%，具体关注后续计价公式 [2] 行情观点 - 镍价：产业与资金博弈，短线真空期或宽幅震荡，破局关键在于一季度印尼镍矿消息兑现情况，交易可考虑期权，关注结构性套利机会，长线跟踪政策动态 [2][3] - 不锈钢：自身基本面供需双弱，核心矛盾在原料端，区间震荡或难回前低，方向破局取决于一季度印尼政策落地情况 [4] 进存跟踪 - 精炼镍：12月26日中国精炼镍社会库存减少263吨至56725吨，LME镍库存增加1146吨至255696吨 [5] - 新能源：12月26日SMM硫酸镍上、下游及一体化产线库存天数月环比有变化，前驱体库存月环比增加0.3至13.0天，12月25日三元材料库存月环比增加0.1至6.9天 [5] - 镍铁 - 不锈钢：12月25日SMM镍铁全产业链库存月环比+8%至13.2万金属吨，周环比-2%；11月SMM不锈钢厂库158.8万吨，月同/环比+6%/+1%；12月25日钢联不锈钢社会总库存1005136吨，周环比减3.55% [5] 市场消息 - 9月12日，因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [6] - 中国暂停针对从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴 [7] - 9月，印尼能源和矿产资源部制裁190家采矿公司，未按规定提供索赔和退款担保，提交索赔计划文件并将索赔担保放至2025年可取消制裁 [7] - 9月30日，印尼能矿部发布相关法规，2026年矿山RKAB审批预计11月15日前完成，未获通知则自动通过，过渡条款规定部分已申请未获批的2026年RKAB可参考使用至2026年3月31日 [7][8] - 10月10日，特朗普宣称11月1日起对中国额外征收100%关税并实施关键软件出口管制 [8] - 印尼暂停发放新的冶炼许可证，针对部分镍产品项目 [8] - 12月，印尼工业园区加强安全生产检查，部分镍湿法项目降负荷生产，影响产量约6000镍金属吨 [8] - 11月21日，纽约联储主席和美联储理事发表鸽派言论，投资者上调12月降息25个基点概率 [9] - 12月12日，商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，2026年1月1日起执行 [9] - 印尼镍矿商协会透露，2026年初将修订镍矿商品基准价格公式，将伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费 [9] - 市场称印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨 [10] 每周镍和不锈钢重点数据跟踪 - 展示沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量等多项指标在不同时间的表现 [12]