报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期看，行业基本面支撑下的长期价值未变，碳酸锂仍具备逢低布多的机会，建议投资者聚焦回调后的结构性做多机会，依托基本面锚定合理估值区间进行分批布局，避免盲目追高 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 - 碳酸锂期货价格驱动逻辑聚焦国内外锂资源释放进度、国内锂矿库存紧张程度、下游需求可持续性 [1] - 国内可售锂精矿库存紧张程度缓解，2026年1月锂矿进口量持续放量；“枧下窝复产进度”炒作后市场反应减弱，建议关注公司公告和工厂实际开工情况 [1] - 需求端表现强劲，市场整体库存持续去化，下游库存降幅显著；预计1月下游排产环比减少10%左右属合理区间，若环比减少弱于预期，警惕回调压力 [1] - 碳酸锂价格连续上涨约2个月，下游对高价碳酸锂采购意愿下降，以刚需补库及消耗自身库存为主；若后续投机性补库需求释放，现货基差有望走强 [1] - 为锂电企业提供采购、销售、库存管理的风险管理策略建议及推荐套保比例 [9] 市场信息 - 12月22日，阿尔蒂斯矿业公司拟以5.2亿加元收购锂矿特许权公司；华联控股拟以约1.75亿美元收购Argentum Lithium S.A.的100%股份，获阿根廷Arizaro盐湖项目80%权益 [10] - 12月24日，日本Nissan日产硫化物固态电池2025试产线已运行，2028达5GWh，2029 Leaf固态版首发；江苏龙蟠科技调整四川遂宁重大募投项目，三期规划年产能从6.25万吨提至10万吨 [10][11] 期货与价格数据 - 本周碳酸锂期货价格整体强势上涨，加权指数合约周五收盘价130538元/吨，周环比+17.28%；成交量约73.07万手，周环比-39.18%；持仓量约104万手，周环比-1.2万手 [13] - 近一周碳酸锂期货20日历史波动率震荡，平值期权隐含波动率震荡走强，期权持仓量PCR整体呈上行趋势 [17] - 本周多头持仓规模有减仓情况；碳酸锂期货合约分布整体contango结构有所加深 [19][21] - CME氢氧化锂期货各合约有不同价格变化及成交量、持仓量情况 [33] - 本周碳酸锂主力合约基差宽幅震荡，当前基差处于极低位区间，可考虑做多基差 [38] - 锂电产业链各产品价格有不同程度涨跌 [40] 估值和利润分析 - 锂电全产业链各环节利润呈现边际改善态势，行业整体景气度回升；上游以外采锂矿为原料的碳酸锂产线和氢氧化锂各类型产线利润恢复；正极材料中磷酸铁锂利润走强，三元材料利润走弱，钴酸锂和锰酸锂利润为正且震荡，六氟磷酸锂环节利润走弱 [41] - 本周碳酸锂进口利润边际上涨，氢氧化锂出口利润边际走弱 [48] 基本面情况 锂矿供给 - 国内样本辉石矿山和锂云母矿山有不同产量季节性；海外锂精矿进口量分国别呈现不同情况 [52][54] - 国内锂矿石周度可售总库存、锂矿贸易商可售库存、港口库存等有不同程度变化 [55][56] 上游锂盐供给 - 碳酸锂企业样本企业总开工率、各产线开工率及总产量有不同变化；碳酸锂净出口有季节性；碳酸锂库存周度数据显示总库存、各类型库存及库存天数有不同变化 [58][74][76] - SMM氢氧化锂月度产量分工艺有不同情况，氢氧化锂月度产量总、冶炼端、苛化端产量有季节性，开工率有不同表现 [85][87][88] 中游材料厂供给 - 电池材料厂磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸铁锂产量和开工率有不同变化 [89] 下游电芯供给 - 中国动力电芯产量、动力-铁锂型产量、动力-三元型产量周度数据有不同变化，且各类型产量有季节性 [102][104] 新能源汽车 - 新能源汽车产量、全球新能源汽车销量分国别呈现不同情况 [108][109] - 中国新能源乘用车国产乘用车周度销量、各类型车辆销量及新能源汽车渗透率有不同变化 [110] - 中国新能源商用车产量、新能源重卡销量等有不同情况，国内汽车经销商库存预警指数有季节性 [116][117][119] 储能 - 储能中标功率总规模和中标容量总规模有不同情况，中标容量总规模有季节性 [121]