行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 锂电板块：两大铁锂企业减产检修影响短期供给，天齐锂业碳酸锂定价体系重构[2] - 光伏板块：市场监管总局开展价格竞争合规指导，引导行业从同质化低价竞争转向技术创新与优质优价的健康发展轨道[3][17] - 风电板块：国内风电装机量快速增长，江苏海风项目进展积极，中国风电企业全球竞争力不断增强[3] - 核聚变板块：国家基建规划布局核聚变前沿，将其从科学研究提升至面向未来的能源战略制高点[3] - 储能板块：欧洲电化学储能累计装机达13.9GW，首批国家级零碳园区建设名单出炉，产业链碳酸锂价格飞涨[4] - 电力设备板块：国网输变电设备第六批招标开标金额达132亿元，两条特高压工程投运[4] - 工控及机器人板块：光伏清洁机器人企业中标重大采购项目，中日龙头企业在机器人减速器领域达成战略合作[4] - 氢能板块：华电科工签署8.15亿元氢能重大合同，新疆喀什首个光伏制储加氢项目投产[5] 新能源汽车和锂电板块 - 供给端变化：两大磷酸铁锂企业计划减产检修。湖南裕能自2026年1月1日起检修一个月，预计减少产量1.5-3.5万吨[9]。万润新能自2025年12月28日起检修一个月，预计减少产量0.5-2万吨[9] - 定价体系变革：天齐锂业自2026年1月1日起，所有产品现货交易结算价将参考Mysteel电池级锂盐价格或广期所碳酸锂期货主力合约价格，不再参考SMM价格[10]。以2025年12月24日为例，期货近月合约结算价12.1万元/吨与SMM市场均价10.15万元/吨价差近2万元/吨[10] - 投资建议：报告建议关注六大方向，包括成本优势企业、出海布局企业、快充高压技术领先企业、受益排产景气的企业、新技术（固态电池、硅负极、4680、复合集流体等）渗透率提升的细分领域，以及低空经济产业链相关公司[11][13][14][15] 新能源发电板块 光伏板块 - 政策监管：市场监管总局在合肥召开会议，对光伏行业价格竞争秩序开展合规指导，旨在打击价格串通等违法行为，引导行业从“价格战”转向高质量发展[17][18] - 产业链价格动态： - 硅料：价格暂稳，厂家有提价意向但未正式报价，市场观望浓厚[19] - 硅片：价格整体上涨，头部企业统一提价但无实际成交，下游压力大[19] - 电池片：价格因银价推动快速上涨，最高成交达0.34元/W，报价普遍升至0.36-0.38元/W，下游组件承受亏损压力[19] - 组件：指导价上提至0.7元/瓦附近，但实际成交未涨，下游采买谨慎[22] - 胶膜：EVA胶膜价格11600-11700元/吨，EPE胶膜价格12400-12700元/吨，新单价格预计承压下行[24] - 玻璃：价格继续下跌，高库存迫使企业让价[24] - 投资建议：报告建议关注受益供给侧改革的环节、需求爆发的逆变器环节、有望盈利修复的组件环节、受益新技术的辅材环节、有价格弹性的电池片环节、估值有望修复的运营商以及受益海外需求的辅材环节[25][26] 风电板块 - 装机数据：2025年1-11月，国内风电新增装机82.5GW，同比增长59.4%[29]。截至11月底，累计装机容量602.6GW，同比增长22.4%[29] - 项目进展：江苏2024年竞配的3个海上风电项目（总计1050MW）获得核准批复，预计最快有望在2026年下半年开工建设[30]。华能启东H4海上风电项目（308MW）已开始风机招标[30] - 出海进展：海油工程为苏格兰Inch Cape海上风电项目交付导管架等产品，总重超6万吨，标志着中国海上风电基础建造能力达到国际领先水平[31]。天顺风能德国海工基地核心制造设备准备就绪，设计年产能50万吨[31] - 原材料价格：2025年12月29日较12月19日，10mm造船板全国均价下降0.33%，齿轮钢、铸造生铁、废钢价格持平[32][34] - 投资建议：报告建议关注海风及深海科技产业链、风机盈利有望回升的整机企业、以及受益涨价逻辑的铸锻件等零部件企业[35] 核聚变板块 - 政策定位：国家发改委发布《加快构建现代化基础设施体系》，将核聚变与长时储能、绿电制氢等并列列为前沿技术研发方向，标志着其从科学构想上升为国家能源战略优先布局方向[38] - 投资建议：报告建议关注核心设备、电源、上游材料等环节的相关公司[39] 储能板块 - 欧洲市场：根据欧盟委员会报告，欧洲已明确2356个储能项目，总容量170.92GW，其中70GW已投运[42]。电化学储能累计在运13.9GW，英国领跑（超6.5GW），且预期规模将达40GW[42]。锂离子电池储能项目规模达99.87GW，未来将占据主导地位[42] - 成本趋势：德国4h磷酸铁锂电池系统资本支出已从2022年的300美元/kWh降至2025年的低于200美元/kWh，降幅达37%[43]。预计到2030年，全球工商储系统平均成本较2022年下降30%[43] - 零碳园区：国家发改委发布首批52个国家级零碳园区建设名单，实现31个省（区、市）和新疆生产建设兵团全覆盖[44]。园区建成标准是将碳排放降至当前全国单位能耗碳排放平均水平的1/10左右[44] - 产业链价格：SMM电池级碳酸锂均价为10.49万元/吨，工业级碳酸锂均价为10.225万元/吨，环比均有上涨[49] - 投资建议：报告持续看好国内大储、工商业与海外户储市场需求共振，建议关注储能集成、户储、运营商、逆变器、电芯、结构件、BMS、温控、消防及工商业储能等环节的标的[50][53] 电力设备板块 - 电网招标：国网2025年第八十五批采购（输变电设备第六批）开标，合计投标报价132.05亿元[56]。组合电器招标金额41.29亿元，占比31.27%；变压器招标29.21亿元，占比22.12%[56]。中国西电以中标14.47亿元位居榜首[57] - 特高压进展：金上-湖北±800千伏特高压直流工程投运，是世界海拔最高的特高压直流工程[58]。安徽平圩电厂四期1000千伏送出工程正式投运，总投资2.55亿元[58] - 投资建议：报告看好出海、电改、数字配网三条投资方向，并建议关注充电桩产业链[62] 工控及机器人板块 - 行业数据：2025年10月制造业PMI指数为49.0%，较上月下降0.8个百分点[65]。2025年1-9月规模以上工业增加值同比增长6.5%[65] - 光伏清洁机器人：汇博机器人中标中国能建10000台干挂式光伏组件清洁机器人集中采购项目[66] - 产业合作：宁波东力与尼得科签署全球战略合作协议，将成为后者唯一的机器人减速器零部件代工合作伙伴[67]。卓誉科技完成超亿元融资，11-12月单月订单金额突破5000万元[67] - 投资建议：报告建议关注工控自动化龙头、人形机器人产业链（华为链、T链核心及各细分龙头）相关公司[68][70] 氢能板块 - 项目与合同：华电科工签署辽宁华电调兵山风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目系列合同，总金额约8.15亿元，项目每年可产绿氢1.9万吨[73]。全球首艘甲醇双燃料动力VLCC油轮交付[73] - 技术进展：新疆喀什首个5兆瓦光伏制储加氢一体化项目投产，每日可制氢432公斤[74]。全球首个千吨级高效镁基固态储氢材料示范项目在陕西榆林开工，总投资2.48亿元，目标年产2000吨氢化镁[74] - 投资建议：报告建议关注绿氢主线（电解槽等）和燃料电池主线相关公司[75][78]