报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果01合约将继续走交割逻辑价格或创新高，后续价格因素从供给转为消费，旺季可能不旺，05合约价格回落后有买入机会，上涨动量有波动，远月回撤多，净多持仓减少，基差策略难制定，月差策略观望，产业客户可根据不同情景进行套保操作 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 当前影响苹果价格走势核心矛盾一是01合约最终价格，因今年苹果减产、质量下降、可交割果少，01合约将走交割逻辑价格或创新高；二是春节旺季消费情况，后续价格因素从供给转消费，传统旺季可能不旺，市场担心劣币驱逐良币 [1] 1.2 投机型策略建议 - 上涨动量有波动，上周苹果期货震荡偏强，远月回撤多，得利席位多单少量减持，净多持仓减至5232手 [5] 1.3 产业客户操作建议 - 苹果价格月度区间预测为9200 - 10000元/吨，当前波动率10.5%，历史百分位15.1% [8] - 库存管理方面，担心新苹果丰产收购价低，可做空AP2603期货锁定利润，卖出AP2603C看涨期权降低成本；采购管理方面，担心旧作库存下降、新季好货少收购价高，可买入AP2603期货锁定采购成本，卖出AP2603P9看跌期权降低成本 [8] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 截至12月24日，钢联数据显示全国苹果冷库库存744.04万吨，环比减8.94万吨；卓创数据显示全国库存702.1万吨，环比减10.06万吨，多地库容比环比下降 [11] - 本周晚富士下半周客商询价增多，库内包装及发货增加，以客商发自存货源为主，部分产区果农一般质量统货价格松动 [11] - 广东三大批发市场车辆增多，市场消费好转，下游拿货积极性增加，但到车日内消化有压力，以甘肃好货为主 [11] 2.2 下周重要信息 - 关注卓创、钢联每周四库存数据 [14] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势上，上周苹果期货震荡，近月稍强，主力05合约持仓季节性回落低于去年，获利席位上周减仓，01合约高位强势，05合约持弱需调整 [14] - 基差月差结构方面，苹果基差结构复杂，因苹果质量和分级条件不同、期货交割规则修改，可交割果有不确定性；1 - 5价差自12月转强，近月交割逻辑驱动，可交割果少使近月合约价格上涨，01和03合约走势强于04和05合约 [16] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 苹果利润分种植和存储利润，短期关注存储利润，其与开秤价有关，今年好货少差货多，存储面临考验 [18] 第五章 供应及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 受天气影响，2025年苹果产量和质量下降，卓创预估总产量3400万吨左右，比去年减产8%减300万吨，入库情况相比去年同期减少10%，有效库存可能更低 [20]