报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前终端需求整体仍偏弱，热卷基本面相对承压，钢价预计维持底部区间震荡运行；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向引领和成本、供给因素影响；工业硅价格短期跟随波动运行；多晶硅期货价格震荡运行；玻璃和纯碱市场短期内维持弱势，反弹力度有限[2][5][10][11][14][15][17][20][22] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3118元/吨，较上一交易日跌9元/吨（-0.28%），当日注册仓单60442吨，环比增加1815吨，主力合约持仓量153.4424万手，环比减少47415手；现货天津汇总价格3160元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比减少20元/吨[2] - 热轧板卷主力合约收盘价3283元/吨，较上一交易日涨3元/吨（0.091%），当日注册仓单104588吨，环比减少0吨，主力合约持仓量123.239万手，环比减少6522手；现货乐从汇总价格3260元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少10元/吨[2] - 成材价格延续底部区间内震荡，螺纹钢本周产量微增，表需回落，库存水平处于五年低位；热轧卷板产量持续回落，表观需求小幅走强，库存延续下降，库存矛盾边际缓解；北京放宽购房政策或有助于地产库存消化，但终端需求整体仍偏弱，钢价预计维持底部区间震荡运行，冬储整体意愿偏弱，预计难以形成集中性补库行情，需关注“双碳”政策影响[2] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约（I2605）收至783.00元/吨，涨跌幅+0.58%（+4.50），持仓变化+13627手，变化至58.07万手，铁矿石加权持仓量94.12万手；现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差63.80元/吨，基差率7.53%[4] - 供给方面，海外铁矿石发运量环比下降，澳洲、巴西发运量均回落，主流矿山下滑幅度各异，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量环比降低；需求方面，日均铁水产量226.58万吨，环比维稳，高炉检修及复产基本在计划内进行，钢厂盈利能力有所改善；库存端，港口库存维持累库趋势，钢厂进口矿库存有一定回升，但仍处在近五年同期低位；基本面端，市场环境相对温和，铁水下降后边际压力或减轻，26年春节时间较晚，补库时间延后，低位的钢厂库存为后续补库需求提供想象空间，铁矿石下方支撑短期相对夯实，盘面价格反弹后基差收缩，预计铁矿石价格仍在震荡区间内运行，需注意市场氛围对矿价的波动影响[5] 锰硅硅铁 - 12月26日，锰硅主力（SM603合约）日内收跌0.10%，收盘报5840元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5650元/吨，折盘面5840吨，环比上日持稳，与盘面平水；硅铁主力（SF603合约）日内收跌0.35%，收盘报5672元/吨，现货天津72硅铁市场报价5750元/吨，环比上日持稳，升水盘面78元/吨[8] - 上周，锰硅盘面价格维持窄幅区间震荡，周度环比上涨34元/吨或+0.58%，日线级别在5850元/吨压力处窄幅震荡，成交缩量、持仓下滑；硅铁盘面价格呈现窄幅区间震荡，周度环比上涨36元/吨或+0.64%，日线级别在5650元/吨压力位附近持续窄幅震荡，连续收阳星或中阳线，盘面相对于锰硅表现更为主动，但同样呈现缩量、降持仓情况；需关注盘面上方压力位表现情况[9] - 市场整体氛围逐渐向兴奋甚至亢奋转变，虽资金对黑色板块兴趣下降，但需注意黑色板块低位补涨风险；政策方面，对黑色板块和国内政策保持相对乐观态度，关注后续超预期情况及情绪、价格拐点；锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格，硅铁供求结构基本平衡，边际有改善；未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领和锰硅成本推升、硅铁供给收缩问题，建议关注锰矿成本和供给收缩情况以及“双碳”政策进展[10][11] 工业硅、多晶硅 - 上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8880元/吨，涨跌幅+0.51%（+45），加权合约持仓变化+6205手，变化至402891手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差320元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 -30元/吨[13] - 上周五工业硅开盘下杀，盘中反弹，短期反弹补缺，商品氛围较好，价格震荡偏强；基本面端，西南地区开炉数降至同期低位，新疆开工率环比上行，工业硅周产量小幅增长，供给端未能带来进一步边际改善；需求侧，12月多晶硅排产环比11月下滑，1月产量预计进一步降低，对工业硅需求支撑走弱，有机硅对工业硅需求短期边际相对平稳；供需两端难有超预期变动，工业硅可能累库，自身驱动属性不强，价格更多依靠情绪溢价，预计价格短期跟随波动运行，注意西北供给端扰动因素[14][15] - 上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报58955元/吨，涨跌幅 -2.97%（-1805），加权合约持仓变化 -19718手，变化至193125手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.4元/千克，环比 +0.05元/千克，主力合约基差 -6555元/吨[16] - 上周受交易所监管持续强化影响，多晶硅盘面情绪降温，呈现震荡走势；1月若严格执行限额销售，预计多晶硅产量将进一步降低；价格方面，企业提高新单报价后需消化时间，头部硅片企业联合大幅上调报价，平均涨幅达12%，当前下游成交相对清淡，但上中游环节均有挺价意愿，产业链新一轮报价提涨对上游原料价格有情绪支撑，此轮产业链顺价考验下游终端承接情况；11月光伏新增装机量超市场预期，关注26年开年终端需求反馈；在交易所强监管下，多晶硅期货持仓量持续下滑，成交缩量，流动性收缩，情绪降温后盘面定价或将回归现货成交价格，预计期货价格震荡运行，关注后续现货实际成交情况[17] 玻璃纯碱 - 周五下午15：00玻璃主力合约收1047元/吨，当日 -0.10%（-1），华北大板报价1010元，较前日持平；华中报价1060元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5862.3万箱，环比 +6.50万箱（+0.11%）；持仓方面，持买单前20家今日减仓25732手多单，持卖单前20家今日减仓29724手空单[19] - 当前市场进入传统淡季，交投气氛清淡，下游采购以刚需为主，企业销售压力不减；供应方面，上周广东一条900吨/日产线进入冷修，供应端有所收缩，但整体影响有限；需求端受北方天气、资金回笼压力和赶工需求不足等因素制约，补库意愿低迷；玻璃市场缺乏明显驱动因素，叠加成本端煤炭价格回落，预计短期内维持弱势运行格局，建议观望[20] - 周五下午15：00纯碱主力合约收1184元/吨，当日 +0.00%（+0），沙河重碱报价1141元，较前日 +6；纯碱样本企业周度库存143.85万吨，环比 -6.08万吨（+0.11%），其中重质纯碱库存70.3万吨，环比 -6.87万吨，轻质纯碱库存73.55万吨，环比 +0.79万吨；持仓方面，持买单前20家今日减仓20353手多单，持卖单前20家今日减仓23163手空单[21] - 上周纯碱市场整体供应充裕，需求端持续疲软，下游采购以刚需小单为主，厂家新单接收情况一般，重碱需求尤为乏力，浮法玻璃行业冷修计划压制重碱需求预期；成本端煤炭价格走弱，对纯碱价格支撑有限；供需矛盾未明显缓解，未来有产能投产计划，预计市场反弹力度有限[22]