报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同品种投资观点各异，合成橡胶、原油、沥青震荡偏弱；白银、黄金不宜过分看多；生猪短期反弹调整；菜粕、棕榈油、PVC震荡偏强；铜警惕价格回调；甲醇短期偏弱；纯碱短期震荡略偏弱；长债震荡略偏多，短债多头思维强于长债 [1][3][4][5][7][8][9][10][11] 各品种分析总结 合成橡胶 - 截至12月26日，丁二烯周度产能利用率70.61%，较上周+0.6%，港口库存43300吨，较上周+7300吨；2025年11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月-0.75万吨；截至12月25日，国内顺丁胶周度产能利用率76.76%，较上周+0.5% [1] - 国内主力装置开工率维持高位，新增产能与复产计划带来增量预期，压制现货涨幅；需求方面，轮胎等行业进入年底备货尾声，刚需存在但高价采购意愿弱，多以小单补库为主 [1] 白银 - 日本内阁通过2026财年初步预算案，一般会计支出总额达122.31万亿日元，同比增加约7万亿日元，连续两年创历史新高；日本首相表示明年将实现28年来首次基本财政盈余 [1] - 日本经济持续回暖，为日本央行实施紧缩货币政策提供支撑；白银涨幅过大，短期上涨动力不足，见顶概率增加 [1] 生猪 - 截止到12月26日，生猪出栏均重123.55公斤，下跌0.12公斤，周度屠宰开工率40.12%，上涨0.53%；外购仔猪养殖利润-223.82元/头，上涨9.91元/头，自繁自养养殖利润-66.57元/头，上涨6.58元/头，仔猪价格217.38元/头，下跌1.19元/头 [3] - 周末全国猪价涨幅明显，规模企业出栏节奏正常，市场看涨情绪增加，月底出栏压力不大，短期中大猪较为紧缺，少量二育进场，支撑价格阶段性反弹；整体供应宽松，难以持续走高 [3] 菜粕 - 截至2025年第51周，沿海油厂菜粕库存为0万吨，较上周减少0.02万吨；华东地区菜粕库存17.91万吨，较上周不变；华南地区菜粕库存为24万吨，较上周减少0.80万吨；华北地区菜粕库存为3.75万吨，较上周减少0.24万吨；全国主要地区菜粕库存总计45.66万吨，较上周减少1.06万吨 [4] - 国内进口菜籽压榨进度延迟，菜粕供应阶段性偏紧，现货报价顺势跟盘上行，整体价位居于高位 [4] 棕榈油 - 2025年12月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少8.49%，出油率环比上月同期减少0.12%，产量环比上月同期减少9.12%；2025年12月1 - 25日棕榈油产品出口量为1017,897吨，较上月同期的987978吨增加3.0% [4] - 马棕出口环比增加，产量下滑为盘面注入持续利多支撑，连棕有效突破8500元/吨阻力位置 [4] 原油 - 今年俄罗斯原油产量约为5.16亿吨，与去年持平，2026年预计增加到5.25亿吨；普京与特朗普通话时长约1小时15分钟，具有友好、善意和务实的性质 [5] - 投资者担心全球供应过剩，关注乌克兰和平协议，国际油价下跌2%以上；供应过剩压制油价，俄罗斯原油供给调配根据OPEC+目标变化 [5] 沥青 - 2026年1月份国内沥青总排产量为200万吨，环比下降15.8万吨，降幅7.3%，同比下降27.6万吨，降幅12.1%；本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为7.1%，环比减少0.6%，同比增加0.8%；截止到2025年12月25日，国内沥青104家社会库库存共计107.1万吨；本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.4万吨，环比增加15.4% [6] - 地缘担忧发酵，但现实基本面疲软，原料供应当前相对充裕，市场上行驱动有限 [7] 铜 - 五矿资源批准博茨瓦纳Khoemacau铜矿重大扩建项目可行性研究并启动建设，项目旨在将年产能提升至13万吨铜精矿含铜，伴生银年产量超400万盎司，预计2028年上半年产出首批铜精矿，2026年启动下一阶段扩建预可行性研究 [7] - 铜矿项目投产周期长，2028年投产难缓解短期供应紧张格局；铜价高位回撤风险积累，高价抑制下游采购，国内电解铜社会库存累库，现货需求支撑不足，临近年关部分资金获利了结，市场情绪敏感 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2135元/吨，下降10元/吨；国内甲醇周产能利用率91.24%，环比+0.71%；四川泸天化40万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率74.26%，周下降0.52%；中国甲醇港口样本库存141.25万吨，周上升19.37万吨；中国甲醇样本生产企业库存40.4万吨，周增加1.28万吨，样本企业订单待发19.36万吨，周下降2.68万吨 [8] - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，甲醇港口库存大幅累库，内地转弱导致江苏沿江提货明显转弱，内地甲醇市场走弱，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差偏强，现货商谈成交一般 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1255元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量71.19万吨，环比-1.32%；纯碱厂家总库存143.85万吨，周下降4.06%；浮法玻璃开工率73.89%，周度-0.1个百分点；全国浮法玻璃均价1076元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱，环比上升0.11% [9] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华东市场变化不大，企业多稳价出货，下游操作仍谨慎，回款压力下多数无备货意愿；国内纯碱市场淡稳维持，交投清淡，企业装置窄幅波动，新订单接收一般，下游需求不温不火，低价补库成交 [9] PVC - 华东SG - 5型PVC 4500元/吨，环比上日+20元/吨；PVC周产能利用率77.23%，下降0.15%；PVC社会库存106.11万吨，环比增加0.43%；全国电石法PVC生产企业平均毛利-760元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-336元/吨；国内PVC管材样本企业开工36.2%，环比下降1.4个百分点 [10] - PVC检修规模减少，预期周内供应缓增，受前期高成交带动货源交付，市场社会库存略有减少，行业库存预期节日性累库延续，内贸需求承压，出口面临国外需求疲软与低价竞争，整体需求端表现欠佳，成本支撑较强 [10] 长期国债 - 央行发布《中国金融稳定报告（2025）》指出，证监会等相关部门将着力健全有利于"长钱长投"的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例，多措并举推动上市公司质量提升，加大监管力度，防范市场风险 [11] - 股市长线资金对股市存在支撑，市场对年初货币宽松预期增加，股债出现双牛格局，长债震荡略偏多思维，短债多头思维强于长债 [11] 黄金 - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基就拟议中的俄乌"和平计划"举行会晤，特朗普透露美乌将达成一项安全协议，相关谈判"没有设定最后期限" [11] - 俄乌冲突是否根本解决需持续关注，避险情绪或进一步降温，黄金不宜过分看多，中期或高位震荡 [11]