报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱市场基本面多空交织周度数据边际改善 供应端收缩 企业出货好带动库存下降 理论利润修复 但市场整体供需宽松格局未变 期货盘面受宏观及商品市场氛围影响大 现货交投平淡 下游需求不温不火 存量开工率高 有远期新增产能释放预期 库存去化是阶段性修复 缺乏需求拉动价格难趋势性上涨 预计短期低位宽幅震荡 [36] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2605价格在1157 - 1207元/吨间运行 价格回暖 截至2025年12月26日收盘 当周主力合约SA2605上涨24元/吨 周度涨2.04% 报收1200元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 产量、产能利用率回落 截至2025年12月25日 本周国内纯碱产量71.18万吨 环比降0.96万吨 跌幅1.32% 综合产能利用率81.65% 前周82.74% 环比降1.09% [7][9][11] 库存 - 库存去化延续 截至2025年12月25日 当周国内纯碱厂家总库存143.85万吨 较周一下降6.19万吨 跌幅4.13% 轻质纯碱73.55万吨 环比增加0.63万吨 重质纯碱70.30万吨 环比下降6.82万吨 [7][14] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2025年12月25日 本周国内纯碱产量71.18万吨 环比降0.96万吨 跌幅1.32% 轻质碱产量32.63万吨 环比降0.48万吨 重质碱产量38.55万吨 环比降0.48万吨 [9] - 当周综合产能利用率81.65% 前周82.74% 环比降1.09% 氨碱产能利用率83.32% 环比降5.90% 联产产能利用率73.85% 环比增0.79% 15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.80% 环比降1.68% [11] 纯碱库存分析 - 截至2025年12月25日 当周国内纯碱厂家总库存143.85万吨 较周一下降6.19万吨 跌幅4.13% 较前周四降6.08万吨 跌幅4.06% 去年同期库存量为145.49万吨 同比降1.64万吨 跌幅1.13% 轻质纯碱73.55万吨 环比增加 重质纯碱70.30万吨 环比减少 [14] 出货情况分析 - 截至12月25日 当周中国纯碱企业出货量77.26吨 环比增7.85% 整体出货率为108.54% 环比+9.23个百分点 [17] 利润分析 - 截至2025年12月25日 联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 20.50元/吨 环比涨50% 周内原料端矿盐价格稳定 动力煤价格跌 纯碱市场弱稳 成本端下降 联碱法双吨利润小幅拉涨 [20] - 截至2025年12月25日 氨碱法纯碱理论利润 - 57.40元/吨 环比增13.94% 周内原料端海盐价格稳定 无烟煤价格下行 纯碱价格淡稳 成本缩减下氨碱法利润缓和 [25] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量 - 截至2025年12月25日 全国浮法玻璃日产量为15.45万吨 比18日 - 0.39% 当周（20251219 - 1225）全国浮法玻璃产量108.4万吨 环比 - 0.17% 同比 - 3.06% [27] 浮法玻璃行业库存 - 截至2025年12月25日 全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱 环比 + 6.5万重箱 环比 + 0.11% 同比 + 29.63% 折库存天数26.5天 较上期持平 [30] 综合分析 操作建议 - 单边：震荡思路 中期偏空 短期区间操作 关注价格反弹后逢高布空机会 [37] - 套利：观望 [37] - 期权：卖出虚值看涨期权 构建备兑策略 [37]