报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约走势震荡上行大幅上涨 展望后市宏观市场情绪偏暖工业品指数反弹支撑胶价 但供给宽松预期、地缘支撑减弱、终端消费存转弱预期及库存季节性累库等因素影响下 预计盘面短期维持区间震荡 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2605价格在15130 - 15890元/吨间运行 震荡上行总体大幅上涨 截至2025年12月26日收盘报15780元/吨 当周涨590点 涨幅3.88% [15] - 现货价格：截至2025年12月26日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价15300元/吨 较上周涨450元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价18100元/吨 较上周跌50元/吨；越南3L（SVR3L）现货价15550元/吨 较上周涨350元/吨 [19] - 到港价格：截至2025年12月26日 青岛天然橡胶到港价2130美元/吨 较上周涨40美元/吨 [23] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价为参考 二者基差较上周小幅扩张 截至2025年12月26日 基差维持在 - 480元/吨 较上周扩大140元/吨 [27] - 内外盘价格：截至2025年12月26日 天然橡胶内外盘价格较上周均明显上涨 [30] 重要市场信息 - 美国方面 特朗普将指定美联储新主席；理事米兰称不降息或引发衰退；三季度实际GDP初值年化季环比大增4.3%；12月消费者信心指数连降五个月 [31] - 中国方面 中央推进全国统一大市场建设；2024年GDP核实数据公布；2025年工业经济稳中有进；1 - 11月规上工业企业利润总额同比微增；11月汽车产销同比环比均增；11月重卡销量同比大幅增长 [33][34] 供应端情况 - 天然橡胶产量：截至2025年11月30日 泰国主产区产量小幅下降 印尼微幅下降 马来西亚、印度、越南、中国主产区产量微幅或小幅增长 主产国11月总产量105.15万吨 较上月降1.95万吨 降幅1.82% [41] - 合成橡胶产量：截至2025年11月30日 中国月度产量77.9万吨 同比减0.1%；累计产量816.9万吨 同比增1.9% [44][47] - 轮胎进口量：截至2025年11月30日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.03万吨 环比升8.6% [52] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至2025年12月25日 半钢胎企业开工率72.05% 较上周升0.66%；全钢胎企业开工率61.95% 较上周降2.19% [56] - 汽车产销量：截至2025年11月30日 中国汽车月度产量353.2万辆 同比增2.8% 环比增5.1%；销量342.9万辆 同比增3.4% 环比增3.2% [60][63] - 重卡销量：截至2025年11月30日 中国重卡月度销量113246辆 同比增65.38% 环比增6.64% [69] - 轮胎产量：截至2025年11月30日 中国轮胎外胎月度产量为10182.8万条 同比降2.6% [72] - 轮胎出口量：截至2025年11月30日 新的充气橡胶轮胎中国出口量为5173万条 环比降8.11% [77] 库存端情况 - 截至2025年12月26日 上期所天然橡胶期货库存93930吨 较上周升6770吨 [84] - 截至2025年12月21日 中国天然橡胶社会库存118.2万吨 环比增3万吨 增幅2.5%；青岛地区天胶合计库存51.52万吨 环比增1.63万吨 增幅3.28% [84] 基本面分析 - 供给：全球天然橡胶产区处供应旺季 后期越南和泰国主产区原料上量预期增加 国内产区逐步停割 泰柬停火地缘支撑减弱 2025年11月中国橡胶进口量同比增10.96% 1 - 11月累计同比增16.49% [85] - 需求：上周半钢胎企业开工率微升 全钢胎企业开工率小降 成品库存攀升 全钢轮胎价格承压 11月汽车产销增幅下降 重卡销量同比大增 前11个月橡胶轮胎出口量同比小增 天气转冷全钢胎需求或转弱 [86] - 库存：上周上期所库存、中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比均上升 累库幅度略增 [86] 后市展望 - 宏观市场情绪偏暖 工业品指数反弹支撑胶价；供给宽松预期 地缘支撑减弱；终端消费良好但存转弱预期；国内库存季节性累库且幅度加大 预计盘面短期维持区间震荡 需关注主产区天气、原料产出、累库、中美贸易、终端需求和零关税政策情况 [88] 观点及操作策略 - 本周预计天然橡胶期货主力合约短期维持区间震荡 [89] - 操作策略为单边暂时观望 激进者可区间操作；套利关注多01空05正套机会；期权暂时观望 [90]