报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年中国将继续实施更加积极的财政政策，包括扩大财政支出、优化债券工具组合等[7][19] - 各品种期货市场表现不一，如PX、PTA预计维持高位震荡，氧化铝短期或横盘但远期压力重，部分品种如螺纹钢、热轧卷板等呈低位震荡态势等 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 2026年中国继续实施更积极财政政策，扩大支出、优化债券等[7] - PX关注指数为★★★★，供应边际宽松，需求下降，预计维持高位震荡，节前注意仓位管理[8] - 氧化铝关注指数为★★★★，周五一度涨停，市场转势依赖供给端出清，短期现货或横盘，远期压力重[10] 商品研究晨报观点与策略 |品种|观点| | ---- | ---- | |黄金|通胀温和回落[13]| |白银|高位调整[13]| |铜|海外现货走强，支撑价格上涨[13]| |锌|震荡偏强[13]| |铅|需求偏弱，限制价格上涨[13]| |锡|供应再出扰动[13]| |铝|跟涨铜[13]| |氧化铝|“发内卷”政策导向[13]| |铸造铝合金|跟随电解铝[13]| |铂|多头情绪仍然饱满[13]| |钯|震荡上行[13]| |镍|资金与产业力量博弈，关注结构机会的出现[13]| |不锈钢|基本面约束弹性，但关注印尼政策风险[13]| |碳酸锂|现实与预期差加大多空分歧，高位震荡[13]| |工业硅|关注情绪面提振盘面[13]| |多晶硅|区间震荡，波动较大[13]| |铁矿石|高位反复[13]| |螺纹钢|低位震荡[13]| |热轧卷板|低位震荡[13]| |硅铁|市场信息扰动，宽幅震荡[13]| |锰硅|市场信息扰动，宽幅震荡[13]| |焦炭|四轮提降预期仍存，震荡反复[13]| |焦煤|年底减产扰动，震荡反复[13]| |原木|低位震荡[13]| |对二甲苯|高位震荡市[13]| |PTA|高位震荡市[13]| |MEG|上方空间有限，中期仍有压力[13]| |橡胶|震荡偏强[13]| |合成橡胶|中枢上移[13]| |沥青|现货暂稳[13]| |LLDPE|基差偏弱，现货成交集中在中游[13]| |PP|1月多套PDH计划检修，盘面企稳震荡[13]| |烧碱|短期反弹高度有限，关注1月交割压力[13]| |纸浆|震荡运行[13]| |玻璃|原片价格平稳[13]| |甲醇|震荡运行[13]| |尿素|短期震荡运行[13]| |苯乙烯|短期震荡[13]| |纯碱|现货市场变化不大[13]| |LPG|短期供应偏紧，关注下行驱动兑现[13]| |丙烯|现货供需收紧，存止跌反弹预期[13]| |PVC|短期反弹高度受限[13]| |燃料油|夜盘调整走势为主，短期或维持强势[13]| |低硫燃料油|窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳[13]| |集运指数（欧线）|近月震荡，远月关注加沙停火谈判进展[13]| |短纤|高位震荡[13]| |瓶片|高位震荡[13]| |胶版印刷纸|观望为主[13]| |纯苯|短期震荡为主[13]| |棕榈油|短期节奏反弹，高度有限[13]| |豆油|美豆驱动不大，区间操作为主[13]| |豆粕|隔夜美豆收跌，连粕或调整[13]| |豆一|震荡[13]| |玉米|关注现货[13]| |白糖|市场氛围偏强[13]| |棉花|面积预期暂无定论，期价回调[13]| |鸡蛋|震荡调整[13]| |生猪|矛盾继续积累，短期偏强[13]| |花生|关注油厂收购[13]| 各品种具体分析 黄金、白银 - 黄金通胀温和回落，白银高位调整，给出了相关价格、成交、持仓、库存、价差等基本面数据及宏观行业新闻[16] - 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [18] 铜 - 海外现货走强支撑价格上涨，给出基本面数据及宏观行业新闻，如2026年积极财政政策、秘鲁矿商许可证延期等[19] - 铜趋势强度为1 [21] 锌 - 震荡偏强，给出基本面数据及新闻，如11月工业企业利润情况、2026年积极财政政策等[22] - 锌趋势强度为0 [24] 铅 - 需求偏弱限制价格上涨，给出基本面数据及新闻，如2026年财政政策、11月工业企业利润情况等[25] - 铅趋势强度为0 [26] 锡 - 供应再出扰动，给出基本面数据及宏观行业新闻，如2026年两会时间、财政政策等[28] - 锡趋势强度为1 [30] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝跟涨铜，氧化铝“发内卷”政策导向，铸造铝合金跟随电解铝，给出基本面数据及综合快讯，如特朗普抢电网监管权、英伟达数据中心变革等[31] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为1 [32] 铂、钯 - 铂多头情绪饱满，钯震荡上行，给出基本面数据及宏观行业新闻，如中国ETF规模突破6万亿等[33] - 铂、钯趋势强度均为1 [35] 镍、不锈钢 - 镍资金与产业力量博弈，关注结构机会；不锈钢基本面约束弹性，关注印尼政策风险，给出基本面数据及宏观行业新闻，如印尼矿区接管、政策调整等[37] - 镍、不锈钢趋势强度均为0 [41] 碳酸锂 - 现实与预期差加大多空分歧，高位震荡，给出基本面数据及宏观行业新闻，如碳酸锂价格上涨、企业检修等[42] - 碳酸锂趋势强度为0 [44] 工业硅、多晶硅 - 工业硅关注情绪面提振盘面，多晶硅区间震荡、波动较大，给出基本面数据及宏观行业新闻，如光伏行业价格竞争秩序合规指导等[46] - 工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为0 [48] 铁矿石 - 高位反复，给出基本面数据及宏观行业新闻，如1 - 11月工业企业利润总额情况等[49] - 铁矿石趋势强度为0 [49] 螺纹钢、热轧卷板 - 均为低位震荡，给出基本面数据及宏观行业新闻，如产量、库存、表需数据，钢铁企业生产情况，钢材出口政策等[52] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [55] 硅铁、锰硅 - 均为市场信息扰动，宽幅震荡，给出基本面数据及宏观行业新闻，如硅铁、硅锰价格变动，企业装置开停情况等[56] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [58] 焦炭、焦煤 - 焦炭四轮提降预期仍存，震荡反复；焦煤年底减产扰动，震荡反复，给出基本面数据及宏观行业新闻，如煤炭指数情况、曲靖煤矿停产等[61] - 焦炭、焦煤趋势强度均为0 [64] 原木 - 低位震荡，给出基本面数据及宏观行业新闻，如LPR报价情况等[66] - 原木趋势强度为0 [68] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA均为高位震荡市，MEG上方空间有限、中期仍有压力，给出市场动态及观点建议，如装置开停情况、供需分析等[70][73] - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1 [72] 橡胶 - 震荡偏强，给出基本面数据及行业新闻，如橡胶市场价格上涨、进口量预估等[76] - 橡胶趋势强度为1 [77] 合成橡胶 - 中枢上移，给出基本面数据及行业新闻，如顺丁橡胶库存变化、丁二烯库存情况等[80] - 合成橡胶趋势强度为0 [82] 沥青 - 现货暂稳，给出基本面数据及市场资讯，如沥青排产量、库存情况等[84] - 沥青趋势强度为0 [91] LLDPE - 基差偏弱，现货成交集中在中游，给出基本面数据、现货消息及市场状况分析，如价格、价差情况，供应需求情况等[95] - LLDPE趋势强度为0 [97] PP - 1月多套PDH计划检修，盘面企稳震荡，给出基本面数据、现货消息及市场状况分析，如价格、价差情况，成本、供需情况等[98] - PP趋势强度为0 [100] 烧碱 - 短期反弹高度有限，关注1月交割压力，给出基本面数据、现货消息及市场状况分析，如烧碱价格、基差情况，供需情况等[101] - 烧碱趋势强度为0 [103] 纸浆 - 震荡运行，给出基本面数据及行业新闻，如纸浆价格、价差情况，市场多空因素分析等[107] - 纸浆趋势强度为0 [107] 玻璃 - 原片价格平稳，给出基本面数据及现货消息，如玻璃价格、价差情况，市场供需情况等[112] - 玻璃趋势强度为0 [112] 甲醇 - 震荡运行，给出基本面数据、现货消息及市场资讯，如甲醇价格、价差情况，港口库存情况等[115] - 甲醇趋势强度为0 [118] 尿素 - 短期震荡运行，给出基本面数据、行业新闻及市场资讯，如尿素价格、价差情况，企业库存情况等[120] - 尿素趋势强度为0 [122] 苯乙烯 - 短期震荡，给出基本面数据、现货消息及行业资讯，如苯乙烯价格、价差情况，纯苯市场分析等[123] - 苯乙烯趋势强度为0 [123] 纯碱 - 现货市场变化不大，给出基本面数据及现货消息，如纯碱价格、价差情况，市场供需情况等[127] - 纯碱趋势强度为0 [128] LPG、丙烯 - LPG短期供应偏紧，关注下行驱动兑现；丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期，给出基本面数据及市场资讯，如LPG价格、价差情况，PDH装置检修计划等[130] - LPG、丙烯趋势强度均为0 [134] PVC - 短期反弹高度受限，给出基本面数据、现货消息及市场状况分析，如PVC价格、基差情况，市场供需情况等[139] - PVC趋势强度为0 [141] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘调整走势为主，短期或维持强势；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳，给出基本面数据[143] - 燃料油、低硫燃料油趋势强度均为0 [143] 集运指数（欧线） - 近月震荡，远月关注加沙停火谈判进展，给出基本面数据及宏观新闻，如集运指数价格、价差情况，美以在加沙问题上分歧等[145] - 集运指数（欧线）趋势强度为0 [155] 短纤、瓶片 - 均为高位震荡，给出基本面数据及现货消息，如短纤、瓶片价格、价差情况，市场成交情况等[156] - 短纤、瓶片趋势强度均为0 [157] 胶版印刷纸 - 观望为主，给出基本面数据及行业新闻，如纸张价格、价差情况，山东、广东市场情况等[159] - 双胶纸趋势强度为0 [159] 纯苯 - 短期震荡为主，给出基本面数据及新闻，如纯苯价格、价差情况，港口库存情况等[164] - 纯苯趋势强度为0 [165] 棕榈油、豆油 - 棕榈油短期节奏反弹、高度有限，豆油美豆驱动不大、区间操作为主，给出基本面数据及宏观行业新闻，如棕榈油产量、出口数据，巴西、阿根廷大豆种植情况等[167] - 棕榈油、豆油趋势强度均为0 [172] 豆粕、豆一 - 豆粕隔夜美豆收跌，连粕或调整；豆一震荡，给出基本面数据及宏观行业新闻，如CBOT大豆期货价格情况，巴西大豆收割、阿根廷大豆种植情况等[173] - 豆粕、豆一趋势强度均为0 [175] 玉米 - 关注现货，给出基本面数据及宏观行业新闻，如玉米价格、价差情况，现货市场价格变动等[177] - 玉米趋势强度为0 [179] 白糖 - 市场氛围偏强，给出基本面数据及宏观行业新闻，如白糖价格、价差情况，国内外食糖产量、进口量等情况[180] - 白糖趋势强度为0 [183] 棉花 - 面积预期暂无定论，期价回调，给出基本面数据及宏观行业新闻，如棉花价格、价差情况，现货点价、棉纺织企业、美棉情况等[186] - 棉花趋势强度为0 [190] 鸡蛋 - 震荡调整，给出基本面数据，如鸡蛋价格、价差情况，产业链数据等[192] - 趋势强度为0 [192] 生猪 - 矛盾继续积累，短期偏强，给出基本面数据及市场信息，如生猪价格、价差情况，仓单注册情况，商务部对欧盟猪肉倾销认定等[195] - 趋势强度为1 [198] 花生 - 关注油厂收购，给出基本面数据及现货市场聚焦，如花生价格、价差情况，各地现货市场情况等[200] - 花生趋势强度为0 [202]