报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆止跌反弹，南美作物暂无风险点，美豆出口销售进度有所加快，出口担忧情绪缓解，人民币升值叠加巴西贴水走弱，进口压榨利润好转；国内商品市场情绪转暖，叠加市场担忧大豆通关政策影响，一季度大豆到港量预估低于往年均值，空头减仓增多，连粕止跌收涨 [5][8] - 南美作物暂无风险点，但阿根廷主产区未来两周降水偏少，若持续或对作物产生不利影响；美豆采购量预计在900 - 1000万吨，本年度采购目标1200万吨即将达成；上周国内进口大豆拍卖暂停，1季度大豆到港同比偏少，且有海关延迟通关消息扰动，现货价格仍有支撑；预计短期连粕主力合约震荡运行 [5][12] 各目录总结 一、市场数据 - CBOT大豆3月合约涨至1071.75美分/蒲式耳，涨幅1.16%；DCE豆粕05合约涨至2790元/吨，涨幅2.01%；华南豆粕现货涨至3080元/吨，涨幅0.65%；CZCE菜粕05合约涨至2391元/吨，涨幅2.93%；广西菜粕现货涨至2560元/吨，涨幅3.64% [5][6][8] - 巴西、美湾CNF进口价上涨，巴西大豆盘面榨利从 - 0.69元/吨升至47.67元/吨，豆菜粕价差缩小，现期差华南缩小 [6] 二、市场分析及展望 - 美豆方面，出口销售进度加快但慢于往年均值，出口担忧缓解，压榨毛利润、部分现货价格有变化；南美方面，巴西大豆种植率达97.6%，12月出口预计357万吨，阿根廷大豆播种进度75.5%，未来巴西降水正常、阿根廷转干 [8][9][10] - 国内方面，截至12月19日，主要油厂大豆、港口大豆库存减少，豆粕库存增加，未执行合同减少；豆粕周度日均成交、提货量有变化，主要油厂压榨量减少，饲料企业豆粕库存天数增加 [11] 三、行业要闻 - AgRural预计巴西2025/26年度大豆产量达1.804亿吨，部分地区已开始收获；Secex数据显示巴西12月前三周出口大豆日均量较去年12月全月增70% [13] - 月度调查预计巴西2025/26年度大豆产量1.783亿吨，种植面积4910万公顷；阿根廷11月大豆压榨、产出及12月1日库存数据公布；阿根廷农户销售大豆情况及出口销售登记数量公布 [14][15] - 2025年11月加拿大油菜籽压榨量、菜油和菜粕产量及2025/26年度累计数据公布 [16] 四、相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势等多种图表，反映市场价格、持仓、库存、销售、气象、播种等多方面情况 [17][18][22]