报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易围绕海外降息周期及制造业回暖预期，风险偏好较暖 [3][9] - 基本面多空胶着，LME 持续交仓、加工费企稳使精炼锌供应回升预期升温，但消费端韧性好、低位补库意愿强，周度去库明显 [3][9] - 短期在宏观偏好及去库支撑下，锌价震荡偏强，但 LME 累库及国内供应恢复将抑制上涨空间 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE 锌从 12 月 19 日的 23065 元/吨涨至 12 月 26 日的 23170 元/吨，涨幅 105 元/吨 [4] - LME 锌从 3078 美元/吨涨至 3086.5 美元/吨，涨幅 8.5 美元/吨 [4] - 沪伦比值从 7.49 升至 7.51，升幅 0.01 [4] - 上期所库存从 76017 吨降至 72963 吨，降 3054 吨 [4] - LME 库存从 99900 吨增至 106875 吨，增 6975 吨 [4] - 社会库存从 12.22 万吨降至 11.47 万吨，降 0.75 万吨 [4] - 现货升水从 90 元/吨降至 80 元/吨，降 10 元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪锌主力 ZN2602 合约期价横盘震荡，收至 23170 元/吨，周度涨幅 0.41%，周五夜间维持震荡 [5] - 海外假期影响，伦锌仅三个交易日，期价窄幅震荡，收至 3086.5 美元/吨，周度涨幅 0.28% [5] - 临近年末，贸易商甩货增多，现货升水报价下调，前半周下游逢低点价多，后半周采买减弱，现货交投转淡 [5] 行业要闻 - 2026 年 1 月内外锌精矿加工费均值分别为 1400 元/金属吨和 79.04 美元/干吨，环比减少 400 元/金属吨和 33.47 美元/干吨 [10] - 11 月锌精矿进口量 51.9 万吨，同比增加 13.84%，环比增加 52.27%；11 月精炼锌进口量 1.82 万吨，同比降 48.15%，环比降 3.22%；11 月精炼锌出口量 4.28 万吨，净出口量为 2.46 万吨 [10] - GMI 将继续为 Shuka 提供贷款以收购 LEM 矿业和 Kabwe 锌矿 [10]