报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连、棕榈油05合约、豆油05合约、菜油05合约、CBOT豆油主连、ICE油菜籽活跃合约均上涨 ，涨幅分别为4.63%、3.33%、1.61%、3.45%、1.74%、3.01% [4] - 马棕油供需边际改善 ，棕榈油期价持续反弹 ，高频数据显示产量由增转减 ，出口需求改善明显 ，叠加节假日前备货需求预期支撑 ，12月底大幅累库悲观情绪缓解 ，商品市场情绪转暖也有带动 ；印尼生柴消息短期实际影响有限 ，关注明年实施节奏 ；菜油超跌反弹 ，上方临近压力区间 ，国内菜油库存延续去库 ，澳菜籽到港后预计开启压榨 ，全球供应宽松压制上方空间 [4][8] - 宏观方面关注美联储主席人选发布 ，上周美元指数震荡收跌 ，油价低位震荡 ；基本面上马棕油供需改善致棕榈油反弹 ，春节等节假日备货需求支撑或缓解产地库存压力 ；印尼重申生柴政策预计明年下半年执行 ，关注进展 ；预计短期棕榈油震荡运行 [4][10] 各目录总结 市场数据 |合约|12月26日|12月19日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT豆油主连|49.2|48.36|0.84|1.74%|美分/磅| |BMD马棕油主连|4087|3906|181|4.63%|林吉特/吨| |DCE棕榈油|8568|8292|276|3.33%|元/吨| |DCE豆油|7836|7712|124|1.61%|元/吨| |CZCE菜油|9046|8744|302|3.45%|元/吨| |豆棕价差：期货|-732|-580|-152| |元/吨| |菜棕价差：期货|478|452|26| |元/吨| |现货价:棕榈油(24度):广东广州|8510|8250|260|3.15%|元/吨| |现货价:一级豆油:日照|8220|8130|90|1.11%|元/吨| |现货价:菜油(进口 三级):江苏张家港|9780|9270|510|5.50%|元/吨| [5] 市场分析及展望 - 马棕油产量由增转减 ，2025年12月1 - 25日单产环比上月同期减少8.49% ，出油率环比上月同期减少0.12% ，产量环比上月同期减少9.12% ；12月1 - 20日产量预估减少7.44% [8] - 马棕油出口需求改善明显 ，12月1 - 25日出口量较上月同期 ，ITS数据显示增加1.6% ，AmSpec数据显示增加3% ，SGS数据显示增加41.25% [8][9] - 印尼2026年生物燃料配额为1564.6万千升 ，与2025年基本持平 ；已强制实施B40政策 ，计划明年起将掺混比例提至50% ，政府正在对B50标准进行测试 ，周期可能长达八个月 [9] - 截至2025年12月19日当周 ，全国重点地区三大油脂库存为212.65万吨 ，较上周增加0.79万吨 ，较去年同期增加21.64万吨 ；其中豆油库存112.35万吨 ，较上周减少1.39万吨 ，较去年同期增加17.06万吨 ；棕榈油库存70万吨 ，较上周增加4.73万吨 ，较去年同期增加16.16万吨 ；菜油库存30.3万吨 ，较上周减少2.55万吨 ，较去年同期减少11.58万吨 [10] - 截至12月26日当周 ，全国重点地区豆油周度日均成交为24300吨 ，前一周为14460吨 ；棕榈油周度日均成交为260吨 ，前一周为2280吨 [10] 行业要闻 - 马来西亚棕榈油协会预计2026年该国棕榈油出口量增至1620万吨 ，产量温和增长至1970万吨 ，市场有望企稳 ；11月产量环比下降5.3%至193万吨 ，出口量下滑至121万吨 ，库存攀升至283万吨 ，为2019年3月以来最高 ；欧盟《零毁林法案》实施时间推迟 ，市场预防性囤货需求减弱 ，导致欧盟地区棕榈油需求下降 [11] - 印尼气象局表示2026年雨季预计恢复正常 ，拉尼娜天气模式预计在第一季度末结束 ，气候条件改善可优化收获效率和棕榈种植园物流 [12][13] - 印尼总检察长表示2026年可能向在森林地区非法经营的棕榈油企业和采矿者罚款85亿美元 ，该行动可能搅扰生产 ，给全球价格带来上行压力 [13] 相关图表 报告提供马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势、三大油脂期货价格指数走势等22张图表 ，数据来源为iFinD、我的农产品、铜冠金源期货 [15][18][44]