核心观点与市场预期 - 核心观点认为市场低估了鲍威尔捍卫美联储独立性的决心，其可能效仿历史案例在2026年5月15日主席任期结束后留任理事，成为“太上皇”[3] - 若鲍威尔留任，市场将迅速形成美元信用修复的交易叙事，冲击美元指数、美股及短端美债利率上行，黄金、大宗商品及长端美债利率下行[3] - 当前市场对鲍威尔成为“太上皇”的定价仅为15%，博彩网站Polymarket显示其在2026年8月前离开美联储理事会的概率高达85%[4] 历史与制度依据 - 美联储历史上仅出现2位“太上皇”：首任主席哈姆林留任理事19年零6个月，第7任主席埃克尔斯留任3年零5个月[3] - 埃克尔斯留任是为捍卫美联储独立性抗争，其任内推动的《1935年银行法案》及1951年《财政部-美联储协议》被视为美联储独立性的重要里程碑[2] - 制度上，美联储主席必须由现任理事出任，理事任期14年，主席任期4年，卸任主席后可选辞去理事或留任[3] 潜在政治博弈与风险 - 若鲍威尔留任理事，将影响特朗普的新主席任命流程，因其看好的候选人哈赛特与沃什均非现任理事，而主席必须从现任7位理事中提名[5] - 特朗普可能通过替换任期于2026年1月31日届满的理事米兰，来提前安排其主席候选人进入理事会，以规避流程风险[5] - 风险提示包括特朗普提名候选人严重偏离市场预期、通过政治施压干预任命流程，以及最高法院对罢免理事库克案的判决超预期[5]