报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝产业链基本面偏弱，虽宏观氛围好市场抢跑明年乐观预期致多个有色品种大涨但现货贴水超季节性扩大，节前不建议追高 [3] - 给出氧化铝、沪铝、铸造铝合金节前观望或轻仓观望的策略建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 铝土矿山西价格暂稳、河南下跌，几内亚散货矿主流成交价格周度环比跌2.9美元/干吨至67美元/干吨，内外矿价预计继续承压下行 [3][10] - 氧化铝运行产能周度环比持平于9590万吨，全国氧化铝库存周度环比增9.3万吨至477.3万吨，河南区域因重污染天气管控部分企业焙烧炉减停涉及产能60万吨左右，其他地区生产稳定，发改委鼓励兼并重组推动氧化铝盘中涨停 [3][13] - 电解铝运行产能周度环比增3.5万吨至4452.9万吨，天山铝业20万吨逐步投产、2026年全面达产，扎铝35万吨将建成投产、2026年全面达产 [3][22] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比降0.7%至60.8%，整体需求进入淡季，铝价高位波动抑制下游需求，开工预计继续承压 [3] - 周内铝锭社会库存累库明显 [3] - 再生铸造铝合金重庆地区环保管控解除推动整体开工率回升，但下游压铸企业订单边际走弱 [3] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线、美元指数、人民币汇率等指标图表 [6][7] 铝土矿 - 山西铝土矿价格暂稳、河南继续下跌，矿业整顿等问题制约矿山复产，进口矿供应过剩、价格下跌使国产矿价格承压，预计下月山西、河南长单价格下调 [10] - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比跌2.9美元/干吨至67美元/干吨，发货量增长，进口矿现货供应增加致矿价承压，2026年一季度长单报价为66.5美元/干吨，2025年四季度长单CIF价格为72 - 73美元/干吨 [10] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨、运行产能9590万吨，周度环比均持平，开工率83.6% [13] - 截至上周五，国产现货加权价格2660.9元/吨，周度环比跌63.9元/吨 [13] - 全国氧化铝库存477.3万吨，周度环比增加9.3万吨，河南部分企业因重污染天气管控焙烧炉减停涉及产能60万吨左右，其他地区企业生产稳定 [13] - 12月26日国家发改委鼓励大型氧化铝、铜冶炼企业兼并重组，推动氧化铝盘中涨停 [13] 氧化铝重要高频数据 - 展示基差、港口库存、南北价差、外运数据等高频数据图表 [15][16][17][18] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4533.7万吨，周度环比增3.5万吨；运行产能4452.9万吨，周度环比增3.5万吨 [22] - 山西朔州能源部分电解槽停槽技改升级涉及产能4万吨左右，新疆个别铝厂因环保管控减产 [22] - 天山铝业20万吨逐步投产、2026年全面达产，扎铝35万吨将建成投产、2026年全面达产 [22] 电解铝重要高频数据 - 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据图表 [24] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存等库存数据图表 [26][27][28][29] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比升1%至60.8%，重庆地区环保管控解除推动整体开工率回升，但河南、河北等地区受环保政策波动影响产能释放受限 [32] - 下游压铸企业订单边际走弱，铝价剧烈震荡使下游采购谨慎，需求放缓趋势显现 [32] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝等价格数据，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表 [34][35][37][38] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比降0.7%至60.8% [42] - 铝型材龙头企业开工率周度环比降0.6%至51%，工业型材受铝价高位压制下游采购刚需为主，建筑型材年底淡季开工率下滑 [42] - 铝板带龙头企业开工率周度环比降1%至64%，河南部分地区大气污染整治强化，消费淡季部分企业计划放缓生产并检修设备 [42] - 铝线缆国内线缆龙头开工率周度环比降1.6%至60.4%，河南巩义环保管控加码产能受限，电网订单匹配慢、新招标订单未提货，企业担忧提货节奏 [45] - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比降0.4%至59.6%，铝价高位波动压制下游采购意愿，长单交付稳定、散单交易量缩减 [45]