投资评级与核心观点 - 报告给予吉利汽车(00175.HK)“买进”评级，目标价为22港元 [5][6] - 报告核心观点：极氪私有化完成，公司运营效率有望提升，电动化转型加速，2026年多款新车推出及销量增长可期，建议“买进” [6] 公司近期动态与战略整合 - 2025年12月22日，公司完成对极氪的私有化及纽交所退市，极氪成为其全资附属公司 [6][8] - 私有化交易中，约70.8%的持有人选择换股，公司配发7.77亿股代价股份（占已发行股本7.7%）；29.2%的持有人选择现金对价，公司支付7.01亿美元现金，为此将融资不超过4.2亿美元 [8] - 合并是“一个吉利”战略的重要一步，预计将促进研发、营销、采购等方面的整合，提升运营效率 [6][8] - 整合后，预计极氪研发投入将降低10%至20%，BOM成本降低5%至8%，产能利用率提升3%至5%，费用降低10%至20% [8] - 私有化完成后，公司计划进行股份回购，总金额不超过23亿港元，预计对股价有提振作用 [6] 业务运营与市场表现 - 2025年1-11月，公司累计销售汽车278.78万辆，同比增长41.8% [8] - 2025年1-11月，新能源汽车销量为153.35万辆，同比增长97%，新能源车占比达55%，较2024年全年提升14.2个百分点，11月单月占比达60.5% [8] - 公司多款新能源车型销量领先，11月销量过万的车型包括：星愿(4.2万辆)、熊猫(1.7万辆)、银河E5(1.4万辆)、银河A7(1.3万辆)、星舰7(1.2万辆)、银河M9(1万辆) [8] - 公司产品组合中，汽车业务占比90%，汽车零部件占比3.7%，电池包占比1.6% [2] 未来展望与产品规划 - 2026年公司计划推出多款新车：银河品牌将在15-20万价格区间推出3款SUV和2款轿车；极氪品牌在9X成为爆款后，将基于同平台推出定价稍低的新款大型SUV；领克品牌预计拓展旅行车、越野车等新品类 [7] - 公司将加强新能源汽车出口，预计2026年出口量同比增长50%，新能源汽车将占到出口量的一半 [7] - 报告预计公司2026年销量有望冲击400万辆，同比增长近30% [7] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025/2026/2027年净利润分别为170.6亿元、218.5亿元、281.8亿元 [6][7] - 扣除一次性收益影响，净利润同比增长率分别为+80%、+28%、+29% [6][7] - 报告预测公司2025/2026/2027年每股收益(EPS)分别为1.59元、2.04元、2.62元 [6][7] - 以2025年12月28日收盘价16.92港元计算，对应2025/2026/2027年预测市盈率(P/E)分别为9.6倍、7.5倍、5.8倍 [6][7] - 报告预测公司2025/2026/2027年每股股利(DPS)分别为0.36港元、0.40港元、0.44港元，股息率分别为2.37%、2.61%、2.87% [10] 历史财务数据摘要 - 2024年公司净利润为166.32亿元，同比增长213.32%；每股收益为1.651元 [10][13] - 2023年公司净利润为53.08亿元，每股收益为0.527元 [10][13] - 2024年公司产品销售收入为2401.94亿元，销售成本为2019.93亿元 [13]