报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置提升，日均产量降低，供应环比减少；各地区农业用肥逐渐减弱，以储备采购为主，复合肥原料补库增加对尿素需求支撑；港口库存重新累库但累库幅度有限；尿素目前处于供需双减，价格宽幅震荡，参考运行区间1650 - 1750 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 价格方面，12月26日尿素2605合约收盘价1735元/吨，较上周上调38元/吨，涨幅2.24%，期间最高1743元/吨，最低1694元/吨，尿素现货河南市场日均价1693元/吨，较上周上调17元/吨，涨幅1.01% [3][4] - 基差方面，尿素主力基差走弱，12月26日河南市场主力基差 - 42元/吨，周度基差运行区间（ - 47）— （ - 24）元/吨 [3][6] - 价差方面，尿素05合约增幅较大，尿素1 - 5价差走弱，12月26日1 - 5价差 - 68元/吨，周度运行区间（ - 68）—（ - 49）元/吨 [3][7] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率81.6%，较上周降低1.09个百分点，其中气头企业开工负荷率56.27%，较上周降低1.53个百分点，尿素日均产量19.05万吨；河南、湖北、四川等装置检修或减量，安徽、河南、湖北等装置复产，日产量先降后增 [10] 成本 - 无烟煤市场交投一般，煤价延续偏弱运行，截至12月25日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价850 - 920元/吨，较上周同期收盘价格重心降20元/吨 [13] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收5.6天，尿素企业周度产销率98.4%；农业需求以储备采购流向居多；工业需求方面复合肥产能运行率窄幅提升、三聚氰胺开工负荷率降低，整体产销偏稳 [17][18] 库存 - 尿素企业库存88.3万吨，较上周减少9.6万吨；尿素港口库存29.8万吨，较上周增加6.5万吨；尿素注册仓单10750张，合计21.5万吨，较上周减少226张，合计0.452万吨 [28] 重点关注 - 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3]