行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业：新能源非电利用的航运需求可期，采用甲醇动力的“凯拓”轮交付表明航运领域氢氨醇应用需求正在逐步打开，前瞻布局氢氨醇业务的风电整机企业有望构建新的成长曲线[6][10] - 光伏行业：华能集团调增高效光伏组件采购占比，取消低效组件招标，高效组件预估采购容量由2.5GW调整为3.5GW，此举可能是响应反内卷政策要求的重要举措，光伏行业反内卷深度推进，组件产业链盈利水平有望迎来修复[6][31] - 储能与氢能行业：国家发布促进光热发电规模化发展意见，目标到2030年光热发电总装机规模力争达到15GW左右，度电成本与煤电基本相当，光热发电作为兼具调峰电源和长时储能双重功能的发电方案，有望迎来提速发展[7][43][44] 分行业总结 风电 - 市场表现：本周（2025.12.22-2025.12.26）风电指数上涨5.97%，跑赢沪深300指数4.02个百分点，板块PE_TTM估值约26.26倍[4][11] - 重点事件：全球首艘甲醇双燃料动力智能超大型油轮“凯拓”轮成功交付，总长约333米，可运载约210万桶原油，采用国产甲醇双燃料主机和供给系统[6][10][27] - 行业动态：国家能源局指导意见支持扩展新能源非电应用，推动绿色氢氨醇在煤化工、冶金、航运等重点领域应用[6][10] - 产业链数据：本周国内中厚板价格环比上涨1.1%，铸造生铁价格环比下降1.0%[16] - 招标与价格：2025年前三季度国内风机招标总量为152.8GW，其中海上招标97.1GW，陆上招标55.7GW[19]；近期海上风电风机中标单价范围在2435元/kW至4595元/kW之间[22][24] - 海外与公司动态：美国特朗普政府叫停五个共6GW海上风电项目[26]；明阳集团与越南Vingroup签署2GW风机订货协议[28]；金风科技预中标中广核新疆500MW风电项目，投标报价9亿元，折合单价1800元/kW[28] 光伏 - 市场表现：本周申万光伏设备指数上涨6.75%，跑赢沪深300指数4.80个百分点，板块市盈率约47.07倍[4][32] - 细分板块：光伏电池组件指数上涨5.15%，光伏加工设备指数上涨7.76%，光伏辅材指数上涨5.20%[4][34] - 重点事件：华能集团2026年光伏组件框架采购招标变更，高效组件（转换效率23.8%及以上）预估采购容量由2.5GW调增至3.5GW，目前市面上满足该效率要求的产品较少[6][31][41] - 政策环境：市场监管总局开展光伏行业价格竞争秩序合规指导，要求发电企业招标坚持优质优价[6][31][41] - 产业链数据：本周N型182-183.75mm单晶硅片价格环比上涨5.9%，182-183.75mm TOPCon电池片价格环比上涨13.3%，182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比上涨0.7%[38] - 装机与出口：2025年11月国内光伏新增装机21.27GW[41]；2025年1-11月国内光伏组件出口规模呈现月度波动[40] - 公司动态：隆基绿能为欧洲最大BC电站（450MW）供应高效组件Hi-MO 9[42] 储能与氢能 - 市场表现：本周储能指数上涨6.3%，跑赢沪深300指数4.35个百分点；氢能指数上涨3.38%，跑赢沪深300指数1.43个百分点；储能板块整体市盈率为31.46倍，氢能板块为35.97倍[4][45] - 重点事件：国家发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，设定2030年装机达15GW目标，当前度电成本约0.6元，目标是与煤电成本（约0.35元/千瓦时）基本相当[7][43][44] - 行业基础：截至2024年底，我国累计建成光热发电0.8GW，在建3.3GW，规划约4.8GW[7][44] - 储能招标与成本：2025年11月国内完成储能系统招标29.7GWh，单月招标容量同比增长85%；2小时储能系统平均报价为0.594元/Wh，4小时系统为0.494元/Wh[58] - 逆变器出口：2025年1-11月，我国逆变器出口金额共计586亿元，同比增长9%；11月单月出口54亿元，同比增长26%[59] - 公司动态：宁德时代与韩国Enchem签署五年电解液供应协议，总交付量35万吨，估值超70亿元人民币[67]；海博思创子公司拟投资20亿元建设智能绿色储能工厂项目[68] 投资建议 - 储能：推荐布局国内外大储的阳光电源、上能电气；分布式储能推荐德业股份，建议关注通润装备[7][71] - 锂电：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源；材料环节建议关注海科新源、佛塑科技[7][71] - 风电：建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式相关建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电[7][71] - 光伏：BC电池趋势重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷可能优化组件、硅料环节竞争，关注通威股份等；关注布局储能的组件头部企业隆基绿能、天合光能[7][71]