报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年以来贵金属抢眼，供需失衡、美联储降息以及资金涌入共同催生“银铂钯”疯涨行情，但短期黄金除外的其他品种面临高位波动风险；各品种方面，黄金建议长线持有，白银控制风险，铜长线持有，锌反弹承压，铅反弹，锡冲高，铝反弹，镍反弹，工业硅承压，多晶硅高位调整，碳酸锂谨慎看涨 [1][3] 各品种总结 金银 - 行情回顾：流动性宽松、地缘事件、关税问题等致使贵金属多资金大幅流入 [2] - 基本逻辑：美元走低、白银管制、地缘风险等因素影响，当前贵金属进入严重超买区间，但支撑其长期上涨的逻辑未变 [3][4] - 策略推荐：后续或快速回调或高位横盘，支撑长期上涨逻辑未变，当前建议关注风险 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜再创新高，外盘圣诞休市 [6] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，11月中国电解铜产量略高于预期，进口降出口升，高铜价抑制需求，消费淡季，中下游畏高观望 [6] - 策略推荐：建议铜多单继续持有，部分逢高止盈，中长期看好，短期沪铜关注【98500，105000】元/吨，伦铜关注【12000，12500】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅震荡，外盘圣诞节休市 [9] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费下滑，后续供应或收缩，消费进入淡季，下游刚需采购，国内锌锭社会库存下降，海外锌库存交仓压制上方空间 [9] - 策略推荐：建议企业卖出套保积极逢高布局，中长期锌供增需减为空配，沪锌关注【23000，23500】，伦锌关注【3050，3150】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价延续反弹，氧化铝反弹回升 [12] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息，国内西南铝企成本或增加，库存有变化，需求端开工率下降，终端市场分化；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复，产能高，库存累积，市场过剩 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21700 - 22800】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价再度反弹，不锈钢反弹回落 [16] - 产业逻辑：镍方面，海外降息，印尼下调镍矿产量目标并拟对伴生金属计税，内外库存维持高位；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存小幅增加，下游需求低迷 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢短期止盈观望，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000 - 135000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开高走，尾盘站上13万关口 [19] - 产业逻辑：价格偏强运行，供应端产量小幅增长，下游材料厂产能利用率高支撑需求，总库存小幅去库，宁德确认春节前后复产，未来去库幅度成博弈核心 [20] - 策略推荐：观望为主，关注区间【121700 - 135000】 [21]