报告行业投资评级 - 短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 本周烧碱现货稳中有跌，盘面小幅反弹，山东现货偏弱，期货底部支撑较弱，下游需求疲软，市场整体表现不佳，后续有降价预期 [1][6] - 供给方面，本周检修减少产量上升，下周整体开机仍可能小幅上移；需求方面，氧化铝开工下滑，非铝需求疲软；库存方面，厂库库存环比下调但同比上调，部分区域仓库库存下降；基差方面，当前主力合约基差为负，盘面价格升水；利润方面，烧碱理论生产成本减少但氯碱利润整体下行；估值方面，现货和盘面价格偏低且近月合约小幅升水；宏观政策暂无明显影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给：本周检修减少产量上升，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率提高，分区域负荷有升有降，下周国内氯碱设备检修及重启并存，预估整体开机仍小幅上移 [3] - 需求：氧化铝开工下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤行业产能利用率和江浙地区综合开机率均下降 [3] - 库存：20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比下调，全国液碱样本企业库容比下降，部分区域仓库库存减少，受运输和价格因素影响，贸易商囤货且下游拿货积极性提升 [3] - 基差：当前主力合约基差在 -49 附近，盘面价格升水 [3] - 利润：本周期内烧碱理论生产成本减少，但氯碱利润整体下行，山东氯碱企业周平均毛利环比上涨，山东液氯均价先跌后涨，不同地区价格有升有降 [3] - 估值：现货价格低位，盘面绝对价格偏低，近月合约小幅升水 [3] - 宏观政策：暂无 [3] - 投资观点：短期盘面震荡为主 [3] - 交易策略：单边和套利暂无，关注液氯价格变动、轮储政策变动和全球经济衰退 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周山东现货偏弱，期货底部支撑较弱，液氯价格先跌后涨，氯碱综合利润接近盈亏平衡线，32碱稳中有跌，高浓度碱尚未企稳，下游需求疲软，市场整体表现不佳，后续有降价预期 [6] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [23] 烧碱供需基本面数据 - 电价：煤炭供应偏紧，电力价格上涨 [31] - 上游产量：开工持稳高位，库存去库 [34] - 主产区产量：华北检修减少，产量上涨 [37] - 氯碱综合利润：有所下降 [39] - 下游价格：氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [42] - 氧化铝：开工修复，库存累库，因检修结束叠加新装置投产，河南氧化铝开工率大幅提升，供求平衡修复，港口铝土矿库存累库，利润较好且同比持稳 [54][55][66] - 非铝需求：开工持稳但不及去年同期，迎来季节性淡季，开工开始下滑，印染订单连续性不足，部分染厂计划提前放假，元旦后开工负荷预计明显下降 [67][68] - 液氯下游：开工率反弹 [75]