核心观点 - 报告认为当前市场下行风险可控，出现类似往年1月失速下跌的概率较小，跨年行情或徐徐展开 [5][6] - 报告指出，在牛市年份，春季躁动行情通常不会等到1月底年报强制披露落地后才启动，科技成长板块的启动亦是如此，一般在1月初前后便已启动 [5][30] - 报告建议关注成长方向，特别是目前拥挤度不高、春季躁动胜率通常不错且近两个月涨幅靠后的AI应用、机器人、创新药、储能/电池材料等板块 [6][46] 对1月市场失速下跌风险的分析 - 历史数据显示，2005年以来1月初前后市场出现阶段性下跌超过8%的情形主要发生在三种背景下：宏观过热下的政策转向或流动性担忧、情绪低迷的延续叠加放大效应的冲击、以及意外事件扰动 [5][11] - 具体案例包括：2008年1月因存款准备金率上调及大型险企再融资引发流动性担忧，导致全A指数在约半个月内下跌17.6% [12][14]；2010年1月因房地产调控及“升准”导致市场下跌8.6% [14][16]；2016年1月因“禁减令”到期及熔断机制担忧，市场下跌32.4% [14][19]；2024年1月因情绪低迷及“雪球敲入”担忧，市场下跌17.4% [14][19] - 当前市场环境与历史大跌情形不同：经济修复基础待巩固，政策转向可能性低；监管层对市场呵护；美联储明年降息仍是基准情形；市场赚钱效应较好，情绪不弱；上证指数在3800点附近显现韧性；TMT成交占比约31%，不似2024年底接近40%那样拥挤；A500ETF出现放量托底，单周净流入326.43亿元 [5][25][26][28] 春季躁动启动时间与年报披露的关系 - 根据规定，符合条件的上市公司需在每年1月底前发布年度业绩预告，披露通常在月底前才密集进行 [5][30] - 在牛市年份（如2005-2006、2006-2007、2014-2015、2019-2020、2020-2021），春季躁动行情提前启动的概率约为83%，科技成长板块的启动同样不会等待年报强制披露落地，一般在1月初前后便开始 [30][31] - 相比之下，在非牛市年份，科技春季躁动提前启动的概率仅为27%，往往在1月底年报强制披露基本落地后才开启 [31][32] 春季躁动期间行业表现规律 - 春季躁动发生前表现较好的行业（涨幅排名前50%），在春季躁动开启后具有一定的延续性，但这种延续性主要体现在行情的前段，其延续占优概率基本能达到60-70% [5][33] - 上述行业在春季躁动的后段，延续占优概率会明显下降，平均水平降至约43% [5][33] - 春季躁动发生前表现一般的行业（涨幅排名后50%），在春季躁动的后段占优概率约为50%-60% [5][33] - 另一种高胜率情形：如果某行业是当年1-10月的前期主线（涨幅排名前10），但在春季躁动发生前的一段时间表现较差（期间排名后10），那么这些行业在春季躁动后段占优的概率较高，大致能达到60%-70% [6][33][34] 当前潜在催化与行业关注方向 - 潜在催化因素：1月初关注是否会有降准；明年初美联储主席新人选确定可能进一步提振降息预期；房地产政策后续可能进一步加码；光伏等行业出现“反内卷”强化迹象（如头部硅片企业同步提价）；产业层面关注英伟达可能于明年2月对华出口H200、特斯拉机器人Optimus V3或于明年一季度发布、AI应用进展等 [6][35][36] - 行业关注方向： - 前期主线回归可能：2025年1-10月涨幅居前但在11月至今跌幅较大的行业，如传媒（1-10月涨27.5%，11月至今跌2.3%）、计算机（涨25.1%，跌6.6%）、汽车（涨23.8%，跌1.1%）、医药生物（涨21.1%，跌5.6%），关注其在春季躁动后段回归的可能性 [6][42][43] - 高胜率成长方向：结合日历效应（2009年以来2月跑赢沪深300概率≥70%、平均涨幅5%以上）、当前拥挤度及产业趋势，建议关注目前拥挤度不高甚至极低、近两个月涨幅靠后的成长板块，具体包括【AI应用（软件、游戏）、机器人、创新药、储能/电池材料】 [6][44][46] - 根据筛选，软件开发、IT服务、计算机设备、游戏等细分行业在传统春季躁动区间（2月）历史跑赢概率均超过76%，平均涨幅超过7% [44]