报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市延续震荡格局，收益率曲线陡峭化程度加深，本周预计维持震荡运行，10 年期国债收益率将在 1.83%-1.88%区间内震荡，跨年资金好转有望支撑短债延续偏强态势，收益率曲线或进一步走陡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 上周债市回顾 二级市场 - 上周债市震荡，短债收益率大幅下行，长端小幅上行，10 年期国债期货主力合约累计上涨 0.20%，上周五 10 年期国债收益率较前一周五上行 0.68bp，1 年期国债收益率较前一周五大幅下行 6.75bp，期限利差大幅走阔 [5] - 12 月 22 日，LPR 报价持稳叠加股市上涨，债市承压走弱，10 年期国债收益率上行 1.09bp，10 年期主力合约跌 0.09% [6] - 12 月 23 日，配置盘入场，债市震荡走强，10 年期国债收益率下行 0.63bp，10 年期主力合约涨 0.26% [6] - 12 月 24 日，受多个传闻影响，债市整体震荡，10 年期国债收益率微幅下行 0.04bp，10 年期主力合约涨 0.02% [6] - 12 月 25 日，债市窄幅震荡，短债偏暖，中长债偏弱，10 年期国债收益率上行 0.30bp，10 年期主力合约下跌 0.02% [6] - 12 月 26 日，资金面宽松叠加年初配置预期，债市转暖，10 年期国债收益率下行 0.10bp，10 年期主力合约涨 0.10% [6][7] 一级市场 - 上周共发行利率债 9 只，环比减少 26 只，发行量 2101 亿，环比减少 1660 亿，净融资额 1748 亿，环比增加 1539 亿 [15] - 分券种看，上周无政金债发行和偿还，国债发行量和净融资额环比均增加，地方债发行量环比减少，净融资额环比减少 [15] - 上周利率债认购需求整体尚可，3 只国债平均认购倍数为 2.74 倍，6 只地方债平均认购倍数为 15.17 倍 [16] 上周重要事件 - 12 月 25 日央行开展 4000 亿 MLF 操作，本月有 3000 亿 MLF 到期，净投放为 1000 亿，为连续第十个月加量续作，符合市场预期，可保持资金面充裕，助于稳增长、稳预期 [18] 实体经济观察 - 生产端高频数据涨跌不一，高炉开工率、石油沥青装置开工率下降，半胎钢开工率、日均铁水产量回升 [19] - 需求端，BDI 指数下行，出口集装箱运价指数 CCFI 上行，30 大中城市商品房销售面积增加 [19] - 物价方面，猪肉价格小幅下跌，大宗商品价格多数上涨，铜和石油价格上涨，螺纹钢价格小幅回落 [19] 上周流动性观察 - 上周央行公开市场净投放资金 1552 亿元 [26][28] - 上周 R007、DR007 均上行，股份行同业存单发行利率整体下行，各期限国股直贴利率大幅上行，质押式回购成交量明显减少，银行间市场杠杆率先上后下，整体小幅上行 [31][33][36]