报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伴随12月FOMS会议及美国11月失业率数据发布，市场对美国失业率非线性上升担忧升温，关注点从通胀转移到劳动力市场；4.6%失业率数据发布后，美债长端利率下行阈值增加，美债曲线走陡，美元走弱；人民币持续升值至7附近，离岸强于在岸，外资流入，且市场结汇意愿增强和季节性结汇高峰为人民币提供友好环境，但央行中间价向贬值引导且短端掉期点抬升，人民币升值速度短期或缓解 [2] 相关目录要点总结 汇率运行核心逻辑 - 市场对美国失业率非线性上升担忧升温，关注点从通胀转移到劳动力市场 [2] - 4.6%失业率数据发布后，美债长端利率下行阈值增加，美债曲线走陡，美元走弱 [2] - 人民币持续升值至7附近，离岸强于在岸，外资流入，结汇意愿增强和季节性结汇高峰提供友好环境，但人民币升值速度短期或缓解 [2] 经济意外指数 - 美欧花旗经济意外指数之差有所回升 [7] 通胀预期 - 美欧长期通胀预期之差有所抬升 [9] - 美国长期通胀预期有所回落 [11] 利率预期 - 美国短期利率预期小幅变化 [13] - 美欧短期利率预期之差小幅下行 [16] 市场指标 - VIX指数再度回落至低位 [15] - 欧元互换基差显示美元跨境流动性压力有限 [20] - CFTC净头寸显示美元维持净负头寸敞口 [24] 美债与美元 - 以30 - 10Y利差（逆序）与10Y掉期利差来看美债赤字担忧与美元走向 [26] 美元与其他资产 - 美元指数与金铜比：金铜比及美元指数相关情况 [27] - 美元指数与铜价：铜价显著走高 [30] - 美元指数与原油：原油维持低位 [32]