报告行业投资评级 - 震荡，供给端驱动，预计偏强为主 [3] 报告的核心观点 - 聚酯市场受多因素影响，供给端PX市场情绪受2026年一季度供应趋紧预期支撑，需求端聚酯新装置投产推动负荷维持高位，库存方面PTA港口库存减少，基差走强、利润偏空、估值中性，预计市场偏强震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏多，PX市场情绪受2026年一季度供应趋紧预期支撑，价差扩大激励生产商采购MX，国内PTA维持高开工 [3] - 需求偏多，聚酯新装置投产推动负荷维持高位，PTA消费量高，市场囤货意愿增加，基差走强 [3] - 库存中性，PTA港口库存减少6万吨，主流聚酯工厂销售现货 [3] - 基差偏多，PTA基差持续走强，利润明显修复 [3] - 利润偏空，PX与石脑油价差到360美元，PTA加工费扩大至360元左右低位 [3] - 估值中性，PTA价格回升至5000元以上，重整装置利润回升，海外PX装置负荷回升 [3] - 宏观政策中性，全国工业和信息化工作会议提出多项政策举措，强化产业与政策协同等 [3] - 投资观点震荡，预计偏强为主，交易策略单边观望 [3] 油品基本面概述 - 原油价格依然偏弱，全球原油及芳烃原料市场承压，OPEC维持2026年供过于求预期并暂停增产，炼厂转向冬季燃料生产，汽油价格走弱 [5][29] - 美国汽油累库，需求季节性转弱，裂解利润略有走弱，欧洲汽油价格先因炼厂检修推升后转弱，尼日利亚Dangote炼厂停工或提供出口机会 [9][14][29] 芳烃基本面概述 - PX供给有所增多但预期强势，市场情绪受2026年一季度供应趋紧预期支撑，价差扩大激励采购MX，国内PTA维持高开工，聚酯新装置投产推动需求 [33][72] - 芳烃市场整体偏弱，炼油利润转负，重整油市场结构性紧张，韩国炼厂开工率未明显回升，亚洲重整油 - 芳烃链条受低化工利润与资源错配制约 [49] - MX市场走弱，受能源价格疲软和汽油需求下滑拖累，库存累库抑制调合需求，美韩贸易流出减少，市场结构维持小幅期货升水，国内供应受限，需求依赖PX生产，预期2026年亚洲供过于求 [56][63] - 芳烃调油价差收缩，汽油重整与芳烃重整利润略有走强 [64][72] 聚酯基本面概述 - 乙二醇等待政策变动翻转价格，海外装置检修计划增加，华东港口库存维持75万吨，新装置投产供应压力大，煤制装置回归施压，关注国内政策变化 [80][87] - 亚洲汽油利润维持强势，主营炼厂产能利用率和利润情况有相关数据体现 [89] - 聚酯继续维持高负荷，需求逐步转弱，商品情绪亢奋，政策变动或产生影响 [98][108]