报告行业投资评级 - 豆粕：短线反弹★ [1] - 菜粕：短线反弹★ [1] - 棕榈油：止跌反弹★ [1] - 豆油：止跌反弹★ [1] - 菜油：止跌反弹★ [1] - 棉花：震荡偏强★★ [1] - 红枣：偏弱运行★ [1] - 生猪：短线反弹★★ [1] 报告的核心观点 - 中美豆采购开启但美豆出口数据不佳、南美天气降雨改善，国内豆粕库存同比偏高但一季度进口预估降、美豆进口成本升，圣诞节美豆休市时豆粕反弹节后美豆收跌，关注美豆出口数据和南美天气 [1] - 沿海油厂菜籽零库存等使仓单库存压力减轻，但全球丰产等弱化看多预期，菜粕短期跟随豆粕，一季度供应偏紧有抗跌性，关注澳籽压榨和进口政策、中加贸易进展 [1] - 马棕榈油本月前25日出口数据环比降但产量环比调减，近日反弹后有整理或调整风险，关注月底数据，追多谨慎，短期关注回调后企稳看多机会 [1] - 国内豆油库存环比略降但高于五年同期，EPA生柴目标最早1月公布，国内大豆抛储、南美天气改善，美豆油缺乏利多驱动，关注一季度美豆投放市场情况，追多谨慎 [1] - 澳籽等进口多元化等增加市场不确定性，加拿大访华后市场人气回暖，菜油反弹高位整理收涨，关注逢低看多机会、澳籽进口政策及中加贸易进展 [1] - 印度关税减免窗口期近尾声或削弱美棉出口需求，但中美价差走扩后中方签约提升，ICE市场底部震荡，国内新棉加工基本完成且销售快、需求有韧性，警惕纺企利润转差和需求季节性转弱，关注商业库存累库速度，操作上关注回调多单介入和长期回升机会 [1] - 红枣收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，高库存施压，供需宽松维持偏空态度，盘面升水挤出、空头走势放缓临近现货成本，关注短线反弹机会 [1] - 生猪受雨雪和二育影响现货反弹，供需压力阶段性缓和，但春节晚、二育进场增加使12月库存难清，1月现货承压，01合约警惕下行破位，03合约关注反弹沽空，09、11合约逢低短多 [1] 各品种总结 豆粕 - 期货主力日收盘2790元/吨，涨1.09%；全国现货均价3174.86元/吨，涨0.99%；全国大豆压榨利润均价-72.5003元/吨，涨29.91元/吨 [2] - 截至2025年12月19日，全国港口大豆库存865.6万吨，环比减50.60万吨，同比增85.55万吨；125家油厂大豆库存722.36万吨，环比减17.12万吨，同比增143.79万吨；豆粕库存113.71万吨，环比增4.02万吨，同比增55.43万吨 [3] - 截至2025年12月4日当周，美国2025/26年度大豆净销售量1552093吨，高于前一周，2025/26年度迄今销售总量2338万吨，高于前一周但比去年同期减37.1% [3] 菜粕 - 期货主力日收盘2391元/吨，涨1.66%；全国现货均价2564.21元/吨，涨1.50%；全国菜籽现货榨利均价-395.532元/吨，涨63.84元/吨 [5] - 截至12月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，菜粕库存0万吨，未执行合同0万吨 [7] - 菜粕市场观望情绪浓，下游按需补库，贸易端低量拿货，行情震荡，后市不明朗 [7] 棕榈油 - 期货主力日收盘8568元/吨，涨0.30%；全国均价8633元/吨，涨0.47%；周度商业库存70万吨，环比增4.73万吨 [8] - 截至2025年12月19日，全国重点地区棕榈油商业库存环比增7.25%，同比增30.01% [9] - 不同机构数据显示12月1 - 20日马棕榈油出口有增有减，产量环比减少 [9] 棉花 - 期货CF2605主力合约14535元/吨，涨1.96%；CCIndex(3218B)现货价15317元/吨，涨0.25%；全国棉花商业库存516.5万吨，环比增12万吨 [10] - 国际上，美国新棉检验进度约78%，印度新棉日上市量4.3万吨，CCI收购68万吨，巴西2025年度加工进度92.63%，2026年种植进度16.9% [11] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超600万吨，总产上调至768万吨，进口11月增，库存上升，终端产成品库存中性偏低，需求季节性走弱但强于同期，外贸11月回暖 [12] 红枣 - 期货CJ2605主力合约8980元/吨，涨0.84%；喀什通货现货价6元/千克；36家样本企业周度库存15898吨，环比减210吨 [14] - 和田等地收购结束，其他产区进入尾声，产区价格趋弱，喀什、阿克苏、阿拉尔等地有不同价格参考 [15] - 崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升，如意坊市场按需拿货，需求一般 [15] 生猪 - 期货Ih2603主力合约11645元/吨，涨1.61%；全国出栏均价11640元/吨，涨0.52%；全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，涨0.30% [17] - 短期钢联样本企业出栏进度快，后续供应压力或缓解，二育入场增多缓解短期库存压力但后移现货压力 [18] - 中期11月新生仔猪数量环比降，长期10月能繁母猪存栏减少，预计年底完成减调目标，关注11月能繁存栏 [18]