报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场震荡偏强，需重点关注政策和需求端新市场信息 [3] - 国际市场周初回调后反弹，国内市场郑棉延续强势上涨，受政策预期和下游产销配合驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美棉：ICE棉报63.36 - 64.81美分/磅，周五收盘价64.49，周环比下跌1.2%；截至12月12日，ON - CALL 2603合约等卖方未点价合约减持 [9] - 郑棉：报14040 - 14700元/吨，周五收盘价14535元/吨，周环比上涨120元；截至12月19日，一号棉注册仓单等合计7722张，折32.4324万吨 [10] - 现货：本周国内棉花期现货价格大幅上涨，现货一口价交投活跃，价格逐步上涨，销售基差变动不大 [12][15] 国内棉花市场 - 供给：2025/26年度棉花总产量预计达721.6万吨，同比增长8.3%，新疆棉区预计总产量约691.1万吨，同比增长9.2% [18] - 进口：2025年10月进口9万吨，同比降1.58万吨，环比降0.5万吨；2025年1 - 10月累计进口77.08万吨，同比降67.4%；2025/26年度累计进口18.5万吨，同比降17% [24] - 需求：表现一般但仍存韧性，开机率持平 [27][33] - 利润：本周轧花厂加工利润1013 - 1078元/吨，纺纱厂即期利润 - 1351.5 - - 507元/吨 [36] - 库存：截至12月26当周，全国棉花商业库存512.5万吨，环比增加11.77万吨，高于去年同期9.92吨；11月底，棉纺织企业棉花工业库存92.56万吨，环比增加5.14万吨 [42] 国际市场 - 全球棉花供需：USDA报告调增2025/26年度美棉产量3万吨至311万吨，全球棉花产量调降6万吨至2608万吨，消费调降6万吨至2582万吨 [44]