报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场基本面支撑有限，涨势受资金炒作政策消息影响，短期上涨动能或枯竭有回调风险，建议等待盘面回调后介入 [1] - 白糖国内市场预计保持稳定，期现货基差修复基本完成，近月供应压力大，短期上行动力弱，建议等待盘面调整结束后择机逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场基本面因素支撑有限，涨势受资金炒作明年新疆种植面积或将调减的政策消息影响，12月23日自治区棉花产业发展领导小组办公室召开相关专题会议，目前尚无确切政策消息，若属实明年新疆种植面积将大幅下降，且正值三年目标价格补贴政策重新评估阶段 [1] - 市场现货利多有限，远月炒作拉动价格上涨后短期上涨动能或枯竭，存在回调风险，基本面上要有趋势性行情驱动需大量时间蓄能 [1] 白糖 - 印度食品部公布2026年1月食糖内销配额220万吨，低于2025年1月的配额水平，2025年12月糖配额为220万吨，2025年1月为225万吨，国内市场预计保持稳定，不会出现重大波动 [2] - 12月26日，关税配额内巴西进口糖即期到港成本4157元/吨（关税15%），比广西糖价低1223元/吨；配额外巴西进口糖即期到港成本5270元/吨（关税50%），比广西糖价低110元/吨 [2] - 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到一定修复，近月仍有较大供应压力，短期上行动力偏弱 [2]