外部环境 - 预计2026年美国经济增速约2.5%，高于潜在增速，产出缺口继续扩张[2] - 美联储至多降息一次，不排除出现加息预期，再通胀概率为40%[2][103] - 美国可能采取多项措施打击转口贸易，中国与欧盟等经济体经贸冲突风险增加[2][191] 中国政策 - 2026年广义财政赤字预计小幅扩张至约12.3-12.8万亿元，广义赤字率8.5%-9%[3][166] - 预计2026年降息约20个基点，降准25-50个基点，若经济下行压力大，政策或在下半年加力[3][166] - 宏观政策强调提质增效，托底经济的同时不搞大水漫灌，确保政策可持续[3][165] 中国经济展望 - 报告设定了三种情景：乐观（实际增速5%以上）、中性（4.5%-5%）、谨慎（4%左右）[4][161] - 中性情景下，预计出口增速中枢下移至4%左右，净出口对GDP拉动率从2025年的1.5个百分点降至1个百分点[4][161] - 2025年经济超预期增长约5%，主要动力来自净出口拉动约1.5个百分点及财政扩张拉动名义GDP约2个百分点[23][28] - 内需仍较弱，2025年11月固定资产投资累计同比增速下滑至-2.6%，社会消费品零售总额累计同比增速降至4%[58][65] - 房地产市场止跌回稳难度较大，2025年11月房地产投资当月同比增速为-30.3%[58][72] - 物价继续低位运行，实现再通胀需要实际经济增速持续高于潜在增速（如达到6%）[205]