报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价偏强运行，碳酸锂区间震荡企稳，成本支撑强化与供需紧平衡主导波动 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 铜期货主力合约CU2602 12月26日收盘98720元，较12月19日涨5540元，涨幅5.95%；现货中国上海物贸平均价12月26日97865元，较12月19日涨5385元，涨幅5.82% [9] - 铝期货主力合约AL2602 12月26日收盘22405元，较12月19日涨220元，涨幅0.99%；现货有色市场A00铝平均价12月26日22060元，较12月19日涨220元，涨幅1.01% [9] - 锌期货主力合约ZN2602 12月26日收盘23170元，较12月19日涨105元，涨幅0.46%；现货锌锭价格12月26日23120元，较12月19日跌24元，跌幅0.10% [9] - 锡期货主力合约SN2602 12月26日收盘338550元，较12月19日跌4490元，跌幅1.31%；现货上海物贸平均价12月26日334000元，较12月19日跌2000元，跌幅0.60% [9] - 镍期货主力合约NI2602 12月26日收盘126750元，较12月19日涨9570元，涨幅8.17%；现货1镍平均价12月26日130810元，较12月19日涨10020元，涨幅8.30% [9] 02 本周有色行情预判 锡 - 逻辑：11月中国锡矿砂及其精矿进口量同比降0.67%，环比增12.73%，缅甸供应量增加缓解高价锡，但刚果（金）局势紧张使锡价居高不下，下游接货意愿降低，库存累积，半导体增长，国内汽车和家电增长环比增速下滑 [14] - 观点：锡价偏强运行 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：上周碳酸锂合约盘面偏强，主力合约LC2605周环比+17.16%，SMM电碳均价周环比+6.94%，期现背离加深 [15] - 供应端：上游原料价格环比微涨、同比涨幅显著，成本支撑强化，产量与开工率环比增0.53%，供应能力有序释放 [15] - 需求端：正极材料产量微降、库存去化，磷酸铁锂电芯产量同比+61.58%，三元电芯产量7.1GWh，环比-1.25%、同比-4.83% [15] - 库存：社会库存小幅累库、样本库存去化斜率放缓，整体库存偏紧 [15] - 成本及利润：主流生产工艺亏损，亏损幅度差异化扩大，进出口及交割套利利润分化 [15] - 观点：区间震荡企稳，成本支撑强化与供需紧平衡主导波动 [15] 03 品种数据（锡、碳酸锂） 锡 - 精炼锡：12月26日当周云南、江西两省合计产量0.338万吨，环比+0.002，同比+0.0265；开工率69.75%，环比+0.41，同比+5.47 [20] - 库存：12月19日当周SHFE锡锭库存8095吨，环比+704，同比+1261；中国分地区锡锭社会库存9192吨，环比+732，同比+1387 [23] - 加工费：12月26日当周云南40%锡精矿加工费12000元/吨，环比持平，同比-2000；广西、湖南、江西60%锡精矿加工费8000元/吨，环比持平，同比-2000 [24] - 进口盈亏：12月25日当周锡矿进口盈亏水平22313.14元/吨，环比-8852，同比+4232.29 [26] - 现货：12月26日当周40%锡精矿云南平均价322750元/吨，环比-2350，同比+92250；60%锡精矿广西、湖南、江西平均价326750元/吨，环比-2350，同比+92250 [30] 碳酸锂 - 产业链高频数据：主力合约收盘价环比+17.16%、同比+68.37%；成交量环比-53.85%、同比+363.18%；持仓量环比-13.72%、同比+253.34%；基差环比+33.48%、同比+869.79%；广期日库存仓单量环比+15.34%、同比-65.30%；SMM电池级碳酸锂指数周平均价环比+6.80%、同比+36.98%；电池级碳酸锂周平均价环比+6.94%、同比+36.76%；工业级碳酸锂周平均价环比+7.04%、同比+39.24%；电池级碳酸锂(CIF中日韩)周平均价同比+16.57%；锂辉石精矿(6%,CIF中国)周平均价环比+11.05%、同比+75.66%；锂辉石(中国现货5%-5.5%)周平均价环比+15.78%、同比+89.36%；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）周平均价环比+16.31%、同比+87.91%；锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）周平均价环比+15.33%、同比+83.90%；磷锂铝石（Li2O:6%-7%）周平均价环比+15.54%、同比+65.40%；磷锂铝石（Li2O:7%-8%）周平均价环比+14.80%、同比+55.45%；SMM电池级氢氧化锂指数周平均价环比+9.15%、同比+33.21%；电池级氢氧化锂(CIF中日韩)周平均价环比+5.75%、同比+15.84%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）周平均价环比+8.78%、同比+33.59% [32] - 供应端 - 原料市场：各品类锂矿价格环比、同比涨幅显著，成本支撑强化 [34] - 开工率：上周碳酸锂总开工率51.67%，环比+0.53%，同比+11.09%，各工艺开工率有分化 [36] - 产量：上周碳酸锂总产量2.22万吨，环比+0.53%，同比+40.24%，各工艺产量有分化 [41] - 需求端 - 正极材料市场：产量短期微降、库存持续去化，三元前驱体厂库存环比-0.26%；三元材料厂产量环比-0.67%、同比+29.45%，库存环比-0.49%、同比+23.44%；磷酸铁锂产量环比-1.42%，铁锂厂库存环比-1.36%、同比+24.04% [45][47] - 终端市场：动力电芯产量环比-0.41%、同比+39.08%，铁锂类产量同比+61.58%，三元类产量环比-1.25%、同比-4.83% [48] - 库存：社会库存3.38万吨，环比+3.3%，同比-48.78%；样本周度库存10.98万吨，环比-0.59%，同比+1.97%；分环节库存天数26.1天，环比-0.38%，同比-27.3%，库存结构向贸易端转移 [59] - 成本与利润 - 成本及利润：外购锂辉石精矿生产碳酸锂利润均值-8933.2元，环比扩大32.8%，同比扩大124.8%；外购锂云母精矿利润均值-8607.8元，环比扩大64.9%，同比收窄14.3% [60] - 进出口理论利润：进口利润均值7176.82元/吨，环比+5.72%，利润空间收窄 [60] - 碳酸锂理论套利利润：理论交割利润周均值16185.1元/吨，环比+154.2%；锂辉石矿理论交割利润均值-2191.0元/吨，环比亏损缩小82.2%；锂云母矿理论交割利润均值7145.54元/吨，由负转正 [62][63]