报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周商品市场整体收涨4% 美元流动性维持宽松 商品短期或偏稳运行 不过美联储主席继任者若超出预期 市场短期或出现较大波动 [2] 各部分总结 行情回顾 - 上周商品市场整体收涨4% 其中贵金属领涨9.69% 有色、能化、农产品和黑色分别上涨4.97%、2.98%、2.53%和0.08% [2][6] - 涨幅居前品种为白银、PTA和镍 涨幅分别为19.14%、8.15%和7.91% 跌幅较大品种为锡、焦炭和螺纹钢 跌幅分别为1.58%、1.15%和0.03% [2][6] - 商品市场20日平均波动率进一步上行 仅黑色以及煤化工相关品种以降波为主 [2][6] - 上周全市场规模增加 仅贵金属和有色板块表现为净流入 大部分资金集中在白银品种 [2][6] 展望 - 美元流动性短期或维持宽松 商品市场或偏稳运行 [2] - 美联储宽松前景以及地缘风险支撑贵金属强势 现货短缺预期令银铂钯更受资金青睐 金银比大幅回落至均值以下 交易所限制措施频出并警示风险 各品种陆续刷新新高形成共振突破行情 短期市场波动较大 [2] 各板块情况 - 有色：近期美元弱势运行 美国三季度GDP增速超预期 宏观面整体中性偏暖 上周上期货基本金属库存转为累库 现货升水走弱 需求淡季下供需偏宽松 但矿端供应收缩预期对价格形成支撑 短期板块或震荡偏强 [3] - 黑色：上周螺纹表需下滑 产量回升 库存去化 钢厂利润边际改善 高炉减产态势放缓 铁水企稳 关注环保限产持续性 原材料方面 铁矿全球发运偏强 港存大幅累增 炼焦煤矿产量略降 碳元素整体供应充足 短期板块或以震荡为主 [3] - 能源：上周委内瑞拉地缘紧张局势提高原油风险溢价 但该国出口因制裁受限 其他地区闲置产能充足 供应收紧有限 美国页岩油行业活动降至数年新低 但产量仍维持高位 远期供需宽松 油价承压运行 [3] - 化工：聚酯品种短期PX有供应增长压力 但强预期格局不变 产业链成本支撑仍在 春节前需求有负反馈预期 关注下游聚酯负荷变化 [4] - 农产品：南美天气好转 拉尼娜一季度转为ENSO中性概率为68% 交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期 棕榈油基本面利空氛围缓和 美豆企稳反弹 短期油脂油料或震荡运行 [4] 商品基金概况 - 黄金ETF净值上涨 周收益率在3.21%-3.60%之间 规模有增有减 成交量多数增加 [36] - 建信易盛郑商所能源化工期货ETF净值1.2646 周收益率4.25% 规模15.95亿元 份额减少7.62% 成交量增加95.08% [36] - 华夏饲料豆粕期货ETF净值1.9202 周收益率1.69% 规模26.24亿元 份额增加0.44% 成交量增加145.34% [36] - 大成有色金属期货ETF净值1.9905 周收益率4.34% 规模41.24亿元 份额增加10.16% 成交量增加137.14% [36] - 国投瑞银白银期货(LOF)净值2.0483 周收益率17.43% 规模43.47亿元 份额无变动 成交量减少55.59% [36]