报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 微软与OpenAI的合作进入新阶段，通过支持OpenAI重组并更新合作协议，解除了OpenAI在追逐通用人工智能（AGI）道路上的限制，预计将加速AI产业发展[4][5][7] - 微软在AI浪潮中处于领先位置，通过与顶尖模型公司深度合作，提供算力基础设施和企业级应用推广，有望从旺盛的AI模型调用和算力需求中受益[7] - 建议重点关注AI算力和应用板块，以及微软在AI数据中心建设、AI应用推广等方面的持续进展[7] 合作与重组详情 - 微软支持OpenAI重组为公益性公司（OpenAI Group PBC），并以约1350亿美元的估值持有其约27%的股权[4] - 微软锁定了围绕OpenAI模型和产品的知识产权（IP）权益，期限延长至2032年，并包含了达到AGI后的模型权益（不包括OpenAI的消费者硬件产品）[5] - 双方划分了各自开发AI产品、提供服务和追求AGI的界限，OpenAI可以与第三方合作开发产品，微软也可独立或与第三方追求AGI[5] - OpenAI签订协议以购买2500亿美元的Azure云服务，而微软将放弃此前对OpenAI计算服务的优先供货权[5] OpenAI发展展望 - OpenAI正在开发个人AGI，未来可能推出AI硬件设备[6] - OpenAI认为深度学习可能在不到十年内将人类带入超级智能时代[6] - 目前在数据中心的承诺投资金额已达约1.4万亿美元，并计划建造一座能够每周生产1GW算力设备的基础设施工厂[6] - 预计模型在未来几个月到一年内将取得重大进步，到2026年9月有望实现能力的重大飞跃，未来几年AI自动化能力将显著提高[6][7] 市场表现与重点关注公司 - 计算机（申万）行业指数近1个月、3个月、12个月的表现分别为-1.4%、-7.7%、12.2%[2] - 报告重点关注微软（MSFT.O），其2025年12月26日股价为487.71美元，2025年及2026年每股收益（EPS）一致预期分别为13.70美元和15.88美元，对应市盈率（PE）分别为35.60倍和30.71倍[9] - 报告同时列出谷歌A（GOOGL.O）作为相关公司，其2025年及2026年每股收益（EPS）一致预期分别为10.06美元和10.88美元[9]