宏观与市场 - 近期人民币兑美元汇率持续升值，主因美元走弱和集中结汇，离岸人民币汇率于12月25日时隔15个月再度升破7整数关口[4][5] - 展望2026年，人民币有望整体稳中有升、震荡偏升，并可能阶段性处于7下方，但全年走势大概率偏震荡，较难持续大幅度单边升值[4] - 人民币升值对A股市场构成利好，且对成长股更有利，但对国内债市的影响并不显著[4] - 近半月高频数据显示四大变化：人民币升值、土地成交改善、地产销售小幅改善、大宗商品价格回升[5] - 12月以来百城土地周均成交面积环比增长102.8%，但绝对面积仍处近五年低位，同比降幅收窄至3.4%[5] - 近半月新房销售同比降幅收窄至25.6%，二手房销售同比降幅收窄至22.7%[5] - “反内卷”推动大宗商品价格回升，铜、螺纹钢、焦煤价格均上涨[5] - 2026年政策基调已定，多部门部署政策靠前发力，短期重点关注以旧换新、重大项目部署、财政前置、可能的降准降息、地方两会及各部委年度工作会议[5] - 国盛基本面高频指数为129.3点，当周同比增加6.1点，同比增幅收窄[7] - 工业生产高频指数为127.8，当周同比增加4.9点，同比增幅收窄[7] - 商品房销售高频指数为40.7，当周同比下降6.5点，同比降幅扩大[7] - CPI月环比预测为0.0%，PPI月环比预测为0.1%[7] - 库存高频指数为163.7，当周同比增加7.4点[7] - 交运高频指数为133.9，当周同比增加11.0点[8] - 融资高频指数为245.9，当周同比增加30.9点[9] 行业策略与展望 - 储能行业2025年1-12月W2板块累计上涨56.9%，跑赢沪深300指数的40.8%[10] - 2026年储能行业投资主线为国内大储和海外储能，国内处于政策红利期，独立储能量增趋势确定，海外常规储能需求维持高景气，并关注AI配储、澳洲及欧洲户储带来的增量空间[10] - 2026年电力行业策略核心为“火绿重构，水核筑基，燃气优化”，预计2025年全社会用电量增速为5.2%，电力消费弹性系数为1[11] - 火电盈利模式重塑，2026年容量电价全面上调，部分地区上调幅度有望超预期，板块资本开支拐点已至，经营性净现金流逐年走高[11] - 绿电全面入市后区域分化预计进一步增大，绿电补贴回款显著加速，预计带来企业现金流持续改善[11] - AI竞争催化全球核能开启高速增长期，我国核电核准已进入常态化，“十五五”期间预计年均核准机组数8台左右，广东2026年取消变动成本补偿机制，核电电价有望开启反弹[11] - 水电企业经营稳定分红意愿较高，股利支付率显著领先板块内其他子行业[11] - 全球LNG产能处于集中投放期，价格预期下行，居民用气顺价政策推进，企业毛差压力显著缓解[11] - 生猪养殖方面，2025年12月29日全国瘦肉型肉猪出栏价12元/kg，较上月同期上涨8.1%，预计现货反弹有望维持到春节前备货[22] - 宠物行业2025年前三季度全渠道消费规模为1084.84亿元，同比增长4.5%，预计2025年全年宠物终端销售总额1545-1600亿元[24] - 家禽养殖方面，2025年12月26日毛鸡价格7.82元/公斤，较上月上涨8.8%；鸡产品平均价9.3元/公斤，较上月上涨3.9%；肉鸡苗价格3.59元/只，较上月上涨3.5%[23] 公司研究要点 - 会稽山：2024年公司营收16.31亿元，同比增长15.6%，归母净利润1.96亿元，同比增长17.74%[15]，2025年前三季度营收超越古越龙山登顶行业第一，2023年营收市占率为16.51%[16]，预期2025-2027年归母净利润为2.14/2.35/2.60亿元，同比增长9.14%/9.99%/10.54%[16] - 珠海冠宇：2025年前三季度营业总收入103.21亿元，同比增长21.2%，归母净利润3.87亿元，同比增长44.4%[17]，预计2025-2027年营业收入分别为143.9/179.9/221.9亿元，同比增长24.7%/25.1%/23.3%，归母净利分别为6.4/15.0/20.1亿元，同比增长48.2%/135.4%/34.2%[17] - 利柏特：公司主营精细化工大型模块制造，2025年7月转债募资7.5亿元投建南通基地布局核电模块业务，2025年3月已中标中广核宁德模块项目，合同额2.3亿元[20]，预测2025-2027年归母净利润分别为2.20/2.46/3.56亿元，同比增长-8%/12%/44%[20] - 九丰能源：公司特气业务海南商业航天发射场配套项目（一期）工程建设基本完成，并积极推进项目（二期）扩能计划[25]，预计2025-2027年实现归母净利润17.5/19.8/21.4亿元[25] - 浙江荣泰：公司与伟创电气签署合资意向书，拟在泰国设立合资公司，各持股50%，共同开发智能机器人机电一体化市场[27]，维持2025-2027年归母净利润预测为3.1/4.2/5.8亿元，同比增长34%/35%/39%[27]