报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕预计震荡运行，进口成本底部或已显现，国内库存偏大但去库速度预计加快 [4] - 棕榈油一季度价格走势取决于产量及出口数据演绎，建议观察高频数据短线操作 [8] - 国际糖价明年2月北半球收榨、增产利空兑现后可能反弹，国内进口糖源供应减少，短线或延续反弹 [12] - 郑棉价格走势较强，短线博弈难度大，建议回调择机做多 [16][17] - 鸡蛋近端反弹抛空，远端留意上方压力 [20] - 生猪近月反弹后抛空，远月留意下方支撑 [23] 各品种总结 大豆/粕类 - 周一CBOT大豆回落收跌，巴西大豆存丰产预期，阿根廷墒情较好但部分产区未来雨量较少 [2] - 周一国内豆粕现货涨30元/吨，成交弱、提货量高 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量206.44万吨，上周184.04万吨，上周饲企库存天数9.45天环比升0.22天，上周大豆库存下滑40万吨，同比增约50万吨，油厂豆粕库存环比增3万吨，同比增约46万吨 [2] - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上需更大减产力度 [4] - 国内大豆、豆粕库存偏大，近月买船少，预计去库速度加快 [4] 油脂 - SPPOMA数据显示马棕12月前10日产量环比增6.87%，前15日降2.97%，前20日预计降7.15%，前25日降9.12%；船运机构数据显示12月前15日出口降15.89%-16.37%，前20日预计降0.87%，前15日预计增1.6%-3% [6] - 今年前11个月阿根廷出口648万吨豆油，低于2024年同期，预计后续发货量仍低于去年，12月开始时大豆库存450万吨低于去年 [6] - 周一国内油脂走势分化，棕榈油小幅回落，马棕高频出口数据环比转好，印尼计划罚款非法种植园利好，但产量同比较高、出口同比偏低压制行情，国内库存也高；菜油近月涨幅大，现货持续去库 [6] - 广州24度棕榈油基差05 - 40（0）元/吨，江苏一级豆油基差05 + 500（0）元/吨，华东菜油基差05 + 700（0）元/吨 [6] - 一季度棕榈油价格走势取决于产量及出口数据演绎，建议观察高频数据短线操作 [8] 白糖 - 周一郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖5月合约收盘价5253元/吨，较前一交易日跌32元/吨或0.61% [10] - 广西制糖集团新糖报价5310 - 5410元/吨，较上个交易日跌20元/吨；云南制糖集团新糖报价5180 - 5240元/吨，较上个交易日跌20元/吨；加工糖厂主流报价区间5790 - 5810元/吨，较上个交易日跌0 - 10元/吨 [10] - 广西现货 - 郑糖主力合约基差57元/吨 [10] - 2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减9万吨；1 - 11月累计进口434万吨，同比增38万吨；2025/26榨季截至11月底进口119万吨，同比增12万吨 [11] - 11月我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减10.82万吨；2025年1 - 11月进口111.91万吨，同比减106.71万吨；2025/26榨季截至11月底进口22.99万吨，同比减21.87万吨 [11] - 11月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量1599.3万吨，同比减21.08%；糖产量72.4万吨，同比减32.94%；甘蔗制糖比35.52%，同比减9.12个百分点 [11] - 截至12月15日，印度已累计产糖779万吨，同比增172万吨 [11] - 农业咨询机构预估巴中南部地区2026/27年度糖产量3800万吨，较上一榨季减5% [11] - 原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，明年4月后巴西新榨季生产可能下调甘蔗制糖比例；明年2月北半球收榨、增产利空兑现后，国际糖价可能反弹；国内进口糖源供应减少，短线或延续反弹 [12] 棉花 - 周一郑州棉花期货价格减仓下跌，郑棉5月合约收盘价14435元/吨，较前一交易日跌100元/吨或0.69% [14] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15541元/吨，较上个交易日涨224元/吨，基差1106元/吨 [14] - 2025年12月23日新疆召开调减棉花种植面积专题会议 [15] - 2025年11月我国进口棉花12万吨，同比增1万吨；1 - 11月累计进口90万吨，同比减160万吨；2025/26年度截至11月底进口88万吨，同比减41万吨 [15] - 截至12月26日当周，纺纱厂开机率64.7%，环比降0.5个百分点，较去年同期增2.3个百分点，较近五年均值71.4%，同比减6.7个百分点；全国棉花商业库存517万吨，同比增10万吨 [15] - 新疆棉花种植面积调减市场早有预期，郑棉价格上行至近期高位，波动幅度可能放大；基本面近期淡季不淡，下游开机率尚可，国内增产但进口受限，供需平衡，叠加利好预期，价格走势较强；短线博弈难，建议回调择机做多 [16][17] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，主产区均价小涨至3元/斤，黑山持平于2.8元/斤，馆陶小落0.04元至2.78元/斤，货源供应尚可，下游走货不快，贸易商采购积极性不高，预计今日部分稳定，部分下滑 [19] - 一轮下跌后现货惜售，消费端备货在即，淘鸡进行，市场预期改善，但绝对供应压力下现货和近月承压；盘面弱现实强预期，远端基本面改善但有反复，乐观预期提前注入不利产能去化，近端反弹抛空，远端留意上方压力 [20] 生猪 - 昨日国内猪价主流上涨，局部小落，河南均价涨0.16元至12.58元/公斤，四川均价落0.04元至12.67元/公斤，部分地区养殖端出栏量月末减少利好猪价，部分地区屠宰端对高价接受程度有限，采购谨慎，成交不积极，猪价或有稳有跌 [22] - 受集团缩量和二育入场影响，冬至后现货落价不及预期，盘面空头回补增多，现货强势或短期持续；当前供需偏紧是结构性的，随时间推移或解决，基础供应叠加体重偏大是供应主基调，近月面临节后需求回落压力，近月反弹后抛空，远月留意下方支撑 [23]