报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE美棉期货冲高回落，主力03合约结算报价64.35美分，下跌0.22%；元旦将至，市场情绪谨慎，郑棉前期多单部分落袋；基本面上，供应压力预期缓解，新年度补贴政策力多影响也逐步被消化叠加高位套保压力存在，多重因素压制郑棉上行动力，短期郑棉维持震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价64.35，跌14点，5月65.63，跌15点，7月66.84，跌11点；成交约3.5万手 [2] - 郑棉总成交664198手，持仓1149796手。结算价1月14530元/吨，5月14485元/吨，9月14670元/吨 [2] 重要资讯 - 11月日本进口棉花1701吨，环比减少6.6%，同比减少28.3%；2025/26年度（2025.8 - 2026.7）日本累计进口棉花约6692吨，同比减少32.5% [2] - 12月12日至12月18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求；至同期，累计分级检验242.43万吨，82.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [2] - 19日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约4.2万吨；CCI抛储约7.2万吨，前一日成交量为1003吨，当日成交量为867吨；S - 6竞拍底价稳定在51300卢比/坎地，折约72.50美分/磅 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货冲高回落，主力03合约结算报价64.35美分，下跌0.22%；元旦将至市场情绪谨慎，郑棉前期多单部分落袋；基本面供应压力预期缓解，新年度补贴政策力多影响被消化且存在高位套保压力，压制郑棉上行动力，短期郑棉维持震荡 [2] 交易策略 - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有，期货多单部分止盈 [2]