报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前贵金属处于加速上涨阶段，明年1月可能因联储“按兵不动”回调，但不意味上涨周期结束 [4] - 特朗普政府中期选举有宽财政动机，鲍威尔卸任后美联储将激进降息 [4] - 金银价格已体现货币和财政政策预期，建议观望，不新开多单或空单，沪金运行区间940 - 1001元/克，沪银运行区间15666 - 18658元/千克 [4] 行情资讯 - 沪金跌4.00%，报975.80元/克，沪银跌8.74%，报17237.00元/千克；COMEX金报4344.70美元/盎司，COMEX银报71.20美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.14%，美元指数报98.01 [2] - 特朗普今晨谈美联储，考虑起诉鲍威尔，认为其应辞职，1月公布新主席人选 [2] - 鲍威尔领导的美联储12月降息扩表，点阵图显示官员预期明年仅一次25bps降息，但市场关注新主席选拔，凯文哈塞特和凯文沃什被提名，两人支持降息，特朗普称反对者得不到职位，明年下半年大概率激进降息，推动国际银价创新高 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价4350.20美元/盎司，较2025 - 12 - 26下跌4.64%；成交量30.78万手，上涨71.84%；持仓量47.11万手，上涨8.91%；库存1127吨，上涨0.09% [6] - LBMA黄金收盘价4337.05美元/盎司，较2025 - 12 - 26下跌3.21% [6] - SHFE黄金收盘价1007.18元/克，较2025 - 12 - 26下跌0.90%；成交量50.22万手，上涨56.72%；持仓量33.76万手，下跌4.15%；库存97.70吨，上涨0.01%；沉淀资金543.96亿元，流出5.01% [6] - AuT + D收盘价1004.94元/克，较2025 - 12 - 26下跌0.38%；成交量57.24吨，上涨11.09%；持仓量241.31吨，上涨0.72% [6] 白银 - COMEX白银收盘价71.64美元/盎司，较2025 - 12 - 26下跌10.08%；持仓量15.29万手，下跌1.19%；库存13969吨，下跌0.13% [6] - LBMA白银收盘价74.64美元/盎司，较2025 - 12 - 26上涨3.40% [6] - SHFE白银收盘价18205.00元/千克，较2025 - 12 - 26下跌0.62%；成交量493.06万手，上涨70.96%；持仓量72.23万手，下跌6.77%；库存796.74吨，下跌2.77%；沉淀资金355.04亿元，流出7.35% [6] - AgT + D收盘价18797.00元/千克，较2025 - 12 - 26上涨1.78%；成交量1602.42吨，上涨54.92%；持仓量2872.126吨，上涨5.85% [6] 金银内外价差统计 - 2025 - 12 - 29，COMEX黄金连一4332.00美元/盎司，沪金近月1004.82元/克，SHFE - COMEX价差28.52元/克、126.53美元/盎司；LBMA黄金价格4331.96美元/盎司，IAU9999为1003.78元/克，SGE - LBMA价差29.13元/克、129.47美元/盎司 [53] - 2025 - 12 - 29，COMEX白银连一71.10美元/盎司，沪银近月18285.00元/千克，SHFE - COMEX价差2288.16元/千克、10.17美元/盎司；LBMA白银价格72.13美元/盎司，Ag(T + D)为18797.00元/千克，SGE - LBMA价差2569.09元/千克、11.42美元/盎司 [53][62]