报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - 市场环境：离岸人民币兑美元升破7.0大关，为2024年9月以来首次，有利于提升人民币资产吸引力[8] 在中央经济工作会议提出继续实施“适度宽松的货币政策”的背景下，预计2026年降准降息可期[8] 受人民币升值、春季行情预期等因素影响，本周市场表现强劲[8] - 行业格局：当前证券行业并购重组加速，有望迈向“头部做优做强”与“中小特色化发展”的新格局[8] 地方国资加速入主中小券商，利好中小券商提升资本实力，同时助力地方国资做大金融牌照[8][15] - 监管动态：银行保险资管产品信息披露新规落地，构建“募集-存续-终止”全周期披露体系，长期将增强投资者信任，助力行业向更透明、合规方向稳健发展[2][36][37] - 投资建议：建议关注中国银河、西部证券、新华保险、中国太保和相关金融科技标的等[8] 根据相关目录分别进行总结 1. 证券业务概况及一周点评 - 政策与监管：中证协强化券商压力测试体系，围绕健全常态化测试机制、加强压力测试传导机制建设等提出五项深化工作要求，旨在推动行业压力测试从“有形覆盖”转向“有效运用”[8][14] - 公司动态：国盛证券实控人由江西省交通运输厅变更为江西省国资委，江西省国资委通过江西交投、江西省投资集团间接控制上市公司41.69%股权[8][15] 2022年7月，江西国资组成的联合体以88.79亿元协议收购国盛金控50.43%股份[15] - 市场表现：本周（12.22-12.26）主要指数上行，沪深300指数较上周+1.95%，非银金融（东财）指数+1.65%，证券（东财）指数+1.18%[16] 个股方面，中银证券较上周+9.96%，兴业证券+5.96%，华泰证券+4.19%[16] - 经纪业务：本周沪深两市A股日均成交额1.91万亿元，较上周+6.22%[16][17] - 信用业务：截至2025年12月26日，两融余额2.54万亿元，较上周+1.58%[17] 场内外股票质押总市值2.97万亿元，较上周+2.37%[17] - 投资银行：截至2025年12月26日，年内累计IPO承销规模为1250.5亿元，再融资承销规模为10594亿元[17] - 资产管理：截至2025年10月末，证券公司资产管理计划规模为5.79万亿元，环比+0.99%[17] 其中集合资产管理计划规模为3.27万亿元，单一资产管理计划规模为2.52万亿元[17] - 基金规模：截至2025年11月末，股票型+混合型基金规模为9.84万亿元，环比+0.53%[17] 11月股票型+混合型新发基金份额为500亿份，环比-15.2%[17] - 板块估值：截至2025年12月26日证券板块PB估值1.41倍，位于近三年历史约77%分位水平[17][34] 2. 保险业务概况及一周点评 - 政策与监管：金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，自2026年9月1日起施行，设置8个月过渡期[8][36] 新规构建“募集-存续-终止”全周期披露体系，并区分公募与私募产品的差异化披露要求，形成“1+3”信息披露规则体系[2][37] - 行业影响：新规短期或增加保险机构合规成本，但长期将增强投资者信任、降低合规风险，助力行业向更透明、合规方向稳健发展[2][38] - 市场表现：本周（12.22-12.26）保险个股中，中国平安较上周+3.51%，中国太保+3.14%，中国人保+0.98%，中国人寿+0.39%，新华保险+0.20%[38] - 利率环境：图表显示10年期国债收益率及750日移动平均线走势[39][40] 3. 市场流动性追踪 - 公开市场操作：本周（12.22-12.26）央行公开市场净回笼948亿元[41] 其中，逆回购投放4,227亿元，到期回笼4,575亿元；MLF投放4,000亿元，到期回笼3,000亿元[43] - 货币市场：本周短端资金利率表现分化，银行间质押式回购利率R007为1.53%，DR007为1.52%[46] SHIBOR隔夜利率为1.26%[46] - 债券市场：本周1年期国债收益率-7bp至1.29%，10年期国债收益率+1bp至1.84%[46] 4. 行业新闻 - 证券行业新闻摘要： - H股“全流通”业务相关资金划转应通过中国结算相关账户进行[54] - 北京证券交易所发布交易与关联交易指引[54] - 商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则发布[54] - 中泰证券增资至79.2亿人民币，增幅约14%[54] - 证监会表示正稳步推进商业不动产REITs试点[54] - 央行表示将用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化制度安排以维护资本市场稳定[55] - 截至2025年11月30日，境内股票市场共有上市公司5462家[55] - 部分券商将声誉与合规风险混同压力测试，中证协加码针对性要求[55] - 长江证券正式发布“长小牛”独立AI App[57] - 央行表示将进一步推动证券、保险等金融领域信用信息的归集共享应用[57] - 保险行业新闻摘要： - 国家金融监管总局印发《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，未来五年主要目标是数字化转型取得积极进展[58] - 两部门发布关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告[58] - 三部门鼓励金融机构探索“农业保险+融资”模式[60] - 原银保监会副主席表示要加快研究新能源车保险改革[60] - 2025年新增54家私募证券管理人，其中太保致远（上海）私募管理规模突破100亿元，多家具有险资背景[60] - 险资年内举牌39次，超八成标的为H股公司[61] - 今年以来险企获批发债和已发债券规模合计超过千亿元[61] - 国家医保局表示“十五五”时期长期护理保险制度将从试点转向全面建制[61] - 《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》发布[61]