报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场基本面难言乐观，全球糖供过于求，国内供应递增，虽进口缩量和消费旺季支撑糖价反弹，但整体易跌难涨，操作上暂时观望 [3] - 纸浆长期供应压力缓解，新仓单成本抬升有望带动盘面底部抬升，但现实库存不低，成品纸价格未普遍上涨，纸厂利润低迷，短期价格在高位区间运行，2605合约有支撑但上涨高度受限 [3] - 双胶纸现货变化不大，开工率回升库存增加，盘面跟随原料价格和基差波动，近期厂家提价落地不明显，操作上接近压力位考虑空配 [3][4][5][7] - 棉花市场是强预期与弱现实的博弈，新季供应压力释放但远端种植面积下滑预期支撑远月，期价重心上移预期，替代品端情绪波动或使短期涨势放缓，05合约多单谨慎持有 [8] - 苹果05合约上有压力下有支撑，新季产量等因素支撑但消费增量驱动不足，期价高位区间波动，操作上区间思路对待 [9][19] - 红枣减仓预期或在远月体现，当前现货库存去化慢但消费进入旺季，2605合约短线逢低买入 [10][11][19] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|区间思路|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，不过消费增量驱动不足的压制也有所增加，期价或进入高位区间波动|8800 - 8900|9700 - 9800|| |红枣2605|短线逢低买入|减仓预期或在远月逐步体现|9000 - 9300|9500 - 9800|| |白糖2605|暂时观望|印度糖厂开榨增加力仍存，国内新糖上市，供应递增。进口糖缩量明显且国内外需求好转，一定程度缓解供应压力预期|5000 - 5030|5300 - 5330|| |纸浆2605|区间偏多|盘面涨至现货主要交割品价格以上，潜在的交割压力增加，基本面好转有限之下，纸浆回调，但向下存在支撑|5300 - 5400|5600 - 5800|| |双胶纸2605|暂时观望|原料波动，从成本端影响双胶纸价格，但现货持稳之下，双胶纸盘面或维持区间运行|3900 - 4000|4200 - 4300|| |棉花2605|多单谨慎持有|外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期较强，期价维持重心上移预期|13500 - 13600|14800 - 15000||[19] 第二部分市场消息变化 - 苹果市场情况：2025年11月鲜苹果出口量环比增加51.28%，同比增加12.42%；截至12月25日，全国主产区苹果冷库库存量环比下降，山东、陕西、甘肃地区同比均下降。本月销售从库外转向库内，山东产区冷库成交少，部分货源需求好，有贸易商包装春节礼盒；陕西产区冷库销售低质量货，客商优先销售自存货；销区批发市场到货量较上月增加，略低于去年同期，好货价格稳定 [20][21][22] - 红枣市场情况：截止上周36家样本点物理库存在16108吨，较上周增加318吨，环比增加2.01%，同比增加34.68%，新疆采购进入扫尾阶段 [23] - 白糖市场情况：12月26 - 28日云南新增3家糖厂开榨，25/26榨季云南已开榨糖厂38家，同比增加7家；广西2025/26榨季73家糖厂已全部开榨，同比减少1家。2025年11月我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨，1 - 11月合计111.91万吨，同比减少106.71万吨 [24] - 纸浆市场：2025年11月纸浆进口总量环比增加24.0%，同比增加15.9%；巴西阔叶浆出口总量环比减少3.7%，同比增加7.0%，出口中国的量累计同比减少22.1%，同比增加8.7% [28] - 双胶纸市场：双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，本周增幅环比收窄0.93个百分点；开工负荷率在55.24%，环比上升1.02个百分点，本周增幅环比扩大0.23个百分点 [29] - 棉花市场：2025年10月美国服装及服装配饰零售额同比增加5.72%，环比增加0.87%，1 - 10月累计额同比增幅5.34%；9月美国服装及服装配饰零售商库存同比减少0.39%，环比增加0.48%，库销比同比下降0.15，环比增加0.03。2025年11月日本服装进口额同比增加6.42%，环比减少20.09%，进口量同比增加5.04%，环比减少24.18%，1 - 11月累计进口额和进口量同比均增加 [30] 第三部分行情回顾 - 期货行情回顾：苹果2605收盘价9163，日涨跌 - 84，日涨跌幅 - 0.91%；红枣2605收盘价8970，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.11%；白糖2605收盘价5253，日涨跌 - 32，日涨跌幅 - 0.61%；纸浆2605收盘价5510，日涨跌 - 120，日涨跌幅 - 2.13%；棉花2605收盘价14435，日涨跌 - 100，日涨跌幅 - 0.69% [31] - 现货行情回顾：苹果现货价格4.45元/斤，环比不变，同比增加0.45元；红枣现货价格9.40元/公斤，环比减少0.10元，同比减少5.30元；白糖现货价格5360元/吨，环比减少20元，同比减少670元；纸浆（山东银星）现货价格5550元，环比不变，同比减少750元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价格4450元，环比不变，同比减少500元；棉花现货价格15541元/吨，环比增加224元，同比增加835元 [37] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅提及有相关图展示 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|1 - 5|424| - 23|973|震荡回落|观望| |红枣|9 - 1|130|270| - 490|区间震荡|观望| |白糖|1 - 5|12|3| - 45|震荡波动|观望| |棉花|1 - 5|35|5|65|区间波动|观望|[56] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅提及有相关图展示 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|1171|79|46| |白糖|5038|0| - 5095| |纸浆|102980|2000| - 231506| |棉花|5085|232|2264|[84] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容，仅提及有相关图展示