量化模型与构建方式 1. 模型名称：风险溢价模型[29] 模型构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用以衡量其相对投资价值和偏离情况[29] 模型具体构建过程：风险溢价的计算公式为指数收益率减去无风险利率。报告中具体计算了各宽基指数相对于十年期国债即期收益率的风险溢价，并统计了其当前值、历史分位值、均值、波动率及相对于均值和标准差的偏离情况[29][31][33] 2. 模型名称：股债性价比模型[48] 模型构建思路：以各指数PE-TTM的倒数（即盈利收益率）与十年期国债即期收益率之差作为股债性价比指标，用于比较股票与债券的相对吸引力[48] 模型具体构建过程：股债性价比的计算公式为： $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 十年期国债即期收益率$ 报告中通过该指标观察各宽基指数的走势，并与近5年数据计算的80分位值（机会值）、20分位值（危险值）、均值及±1倍标准差进行比较[48] 3. 模型名称：指数分布形态分析模型[24][26] 模型构建思路：通过计算各宽基指数日收益率分布的峰度和偏度，分析其分布形态特征及与历史基准的差异[24][26] 模型具体构建过程： * 峰度：计算指数日收益率分布的峰度，用以衡量收益率分布的集中程度。报告中在计算时减去了3（正态分布的峰度值），以便于比较[26] * 偏度：计算指数日收益率分布的偏度，用以衡量分布的不对称性。正偏态显示极端正收益情形增加，负偏态则相反[24] * 将当前时点的峰度、偏度与近5年历史数据进行比较，计算差值以观察形态变化[26] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：均线比较因子[16] 因子构建思路：通过比较指数收盘价与不同周期移动平均线（MA）的位置关系，判断指数短期趋势与支撑压力情况[16] 因子具体构建过程：计算指数收盘价相对于5日、10日、20日、60日、120日、250日移动平均线的偏离百分比。公式为： $vsMA_N = \frac{收盘价 - MA_N}{MA_N} \times 100\%$ 其中，N代表不同的均线周期（如5，10，20等）[17] 2. 因子名称：交易金额占比因子[19] 因子构建思路：计算各宽基指数成交额占全市场（以中证全指为代表）成交额的比例，用以观察资金在不同风格板块间的流动情况[19] 因子具体构建过程：因子计算公式为： $交易金额占比 = \frac{该指数当日交易金额}{中证全指当日交易金额} \times 100\%$ [19] 3. 因子名称：指数换手率因子[19] 因子构建思路：计算各宽基指数的整体换手率，反映市场交易活跃度[19] 因子具体构建过程：采用流通市值加权平均的方式计算指数换手率，公式为： $指数换手率 = \frac{\sum (成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum (成分股流通股本)}$ [19] 4. 因子名称：PE-TTM估值因子[41] 因子构建思路：使用滚动市盈率（PE-TTM）作为估值参考，衡量各指数在当前时点的估值水平[41] 因子具体构建过程：计算指数的PE-TTM值，并计算其在近1年、近5年以及全部历史数据中的分位值，以判断当前估值在历史中所处的位置[44][45] 5. 因子名称：股息率因子[50] 因子构建思路：股息率反映现金分红回报率，是红利投资风格的核心指标，用于在市场波动中寻找具有稳定现金流和低估值的标的[50] 因子具体构建过程：计算各宽基指数的股息率（当期值），并统计其近1年、近5年及历史分位值、均值、波动率等，分析其当前水平与历史分布的相对关系[52][56] 6. 因子名称：破净率因子[57] 因子构建思路：破净率指市净率（PB）小于1的个股占比，该因子用于反映市场整体的估值态度和悲观程度，比率越高表明低估越普遍[57][58] 因子具体构建过程：对于每个宽基指数，统计其成分股中市净率小于1的个股数量，并计算其占指数总成分股数量的百分比，即： $破净率 = \frac{破净个股数}{指数总成分股数} \times 100\%$ [57][59] 模型的回测效果 注：本报告为市场数据跟踪报告，未提供量化模型的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告中对模型的评价主要为定性描述。 因子的回测效果 注：本报告主要展示各因子在特定时点（2025年12月29日）的截面取值或状态，未提供因子历史IC、IR、多空收益等传统回测绩效指标。报告中对因子的评价主要为定性描述。以下为报告中各宽基指数在所述因子上的具体取值： 1. 均线比较因子 (2025年12月29日收盘价 vs. 各均线)[17] * 上证50： vsMA5: 0.1%， vsMA10: 0.7%， vsMA20: 1.1%， vsMA60: 0.9%， vsMA120: 3.5%， vsMA250: 8.7% * 沪深300： vsMA5: 0.01%， vsMA10: 0.9%， vsMA20: 1.2%， vsMA60: 0.8%， vsMA120: 4.6%， vsMA250: 12.0% * 中证500： vsMA5: 0.7%， vsMA10: 2.4%， vsMA20: 3.5%， vsMA60: 3.1%， vsMA120: 7.5%， vsMA250: 17.6% * 中证1000： vsMA5: 0.8%， vsMA10: 2.4%， vsMA20: 3.0%， vsMA60: 2.5%， vsMA120: 5.2%， vsMA250: 14.3% * 中证2000： vsMA5: 0.8%， vsMA10: 2.3%， vsMA20: 2.9%， vsMA60: 3.5%， vsMA120: 5.6%， vsMA250: 16.1% * 中证全指： vsMA5: 0.4%， vsMA10: 1.6%， vsMA20: 2.1%， vsMA60: 1.9%， vsMA120: 5.3%， vsMA250: 14.1% * 创业板指： vsMA5: -0.2%， vsMA10: 1.3%， vsMA20: 2.0%， vsMA60: 3.0%， vsMA120: 12.2%， vsMA250: 30.8% 2. 交易金额占比因子 (2025年12月29日)[19] * 中证2000： 23.74% * 沪深300： 22.8% * 中证1000： 22.05% * 其他指数未列出具体占比数值 3. 指数换手率因子 (2025年12月29日)[19] * 中证2000： 4.03 * 中证1000： 2.66 * 创业板指： 2.52 * 中证全指： 1.78 * 中证500： 1.78 * 沪深300： 0.61 * 上证50： 0.26 4. PE-TTM估值因子 (2025年12月29日)[44][45] * 当前值： * 上证50: 11.81， 沪深300: 14.17， 中证500: 33.81， 中证1000: 46.76， 中证2000: 158.24， 中证全指: 21.51， 创业板指: 41.67 * 近5年历史分位值： * 上证50: 84.79%， 沪深300: 87.02%， 中证500: 97.60%， 中证1000: 95.45%， 中证2000: 86.45%， 中证全指: 96.03%， 创业板指: 59.17% 5. 股息率因子 (2025年12月29日)[52][56] * 当前值： * 上证50: 3.13%， 沪深300: 2.72%， 中证500: 1.39%， 中证1000: 1.09%， 中证2000: 0.76%， 中证全指: 2.01%， 创业板指: 0.95% * 近5年历史分位值： * 上证50: 30.58%， 沪深300: 35.95%， 中证500: 16.03%， 中证1000: 35.04%， 中证2000: 12.15%， 中证全指: 33.80%， 创业板指: 60.41% 6. 破净率因子 (2025年12月29日)[59] * 上证50： 22.0% * 沪深300： 16.0% * 中证500： 10.6% * 中证1000： 7.9% * 中证2000： 3.35% * 中证全指： 6.12% * 创业板指未列出破净率