报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 1月上半月运价相对坚挺，关注马士基1月下半月第一周报价；EC2602合约，马士基1月第二周运价沿用，2月合约博弈运价顶部出现时间；更远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值受到压制 [1][4][5] - 单边策略为12合约震荡，2月合约震荡偏强；套利暂无 [8] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年12月29日，集运指数欧线期货所有合约持仓62906.00手，单日成交33246.00手；EC2602合约收盘价格1822.90，EC2604合约收盘价格1169.90，EC2606合约收盘价格1374.00，EC2608合约收盘价格1497.70，EC2610合约收盘价格1054.70，EC2512合约收盘价格1604.80 [7] 现货价格 - 12月26日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1690美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2188美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3033美元/FEU；12月29日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1742.64点，SCFIS（上海 - 美西）1301.41点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 1月份月度周均运力30.62万TEU，WEEK2/3/4/5周运力分别为31.49/27.89/33.31/29.8万TEU；2月份月度周均运力27.45万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为31.68/31.92/21.78/24.44万TEU [3] - 1月份共计3个空班（OA联盟2个和PA联盟1个）和1个TBN（OA联盟1个），2月份共计7个TBN（OA联盟4个，MSC/PA联盟3个）和4个空班（OA联盟1个空班，PA联盟2个空班，双子星联盟1个空班） [3] - 2025年至今交付集装箱船舶260艘，合计交付运力210.3万TEU；截至2025年12月28日，12000 - 16999TEU船舶合计交付78艘，合计117.5万TEU；17000 + TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU [7] 供应链 - 加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，目前赫伯罗特表示如果苏伊士运河恢复通行，时间大概率发生在2026年春节后；CMA FAL1航线（欧洲 - 亚洲）2026年1月开始全面恢复通行，FAL3航线（欧洲 - 亚洲）已开始单次试运行；马士基集装箱船“Maersk Sebarok”号于2025年12月19日完成自2024年1月撤离后首次红海航行，标志其试探性恢复红海航线 [6] 需求及欧洲经济 - 12月份以及1月份货量处于年内较高位置 [4]