报告行业投资评级 - PVC单边震荡偏弱，跨期观望，跨品种无；烧碱单边震荡偏弱，跨期观望，跨品种无 [4] 报告的核心观点 - PVC供需偏弱，宏观情绪影响减弱，整体供需仍偏弱势，关注后续装置检修及宏观政策动态；烧碱现货价格稳中有降，后续关注液氯价格变动、装置检修及宏观侧反内卷细则落实情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4777元/吨（-55），华东基差-277元/吨（+55），华南基差-227元/吨（+55） [1] - 现货价格：华东电石法报价4500元/吨（+0），华南电石法报价4550元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润-110元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-760元/吨（+226），PVC乙烯法生产毛利-336元/吨（+134），PVC出口利润-16.1美元/吨（-4.0） [1] - 库存与开工：厂内库存30.6万吨（-2.2），社会库存51.4万吨（+0.3），电石法开工率77.46%（+0.45%），乙烯法开工率70.73%（-3.33%），开工率75.42%（-0.70%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量80.7万吨（+4.5） [1] - 市场分析：本周无计划检修企业，部分前期检修企业恢复，供应小幅回升，2025年新增装置已全部投产，供应充裕；下游开工总体小幅下降，逢低采购，盘面反弹成交清淡，出口订单节前有韧性；社会库存小幅去化，同比高位；上游综合氯碱生产利润有修复，同比低位；电石、兰炭价格下降，利润亏损；仓单同期高位，压制期货价格 [3] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2232元/吨（-36），山东32%液碱基差-20元/吨（+30） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价708元/吨（-2），山东50%液碱报价1140元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1192元/吨（-6），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）587.5元/吨（+73.8），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-214.46元/吨（+23.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）453.99元/吨（+30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存44.22万吨（-2.25），片碱工厂库存2.97万吨（-0.54），开工率86.00%（+1.50%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.14%（+0.14%），印染华东开工率61.28%（-0.78%），粘胶短纤开工率87.03%（-2.59%） [2] - 市场分析：现货价格稳中有降，成交转弱厂家让利吸单；上周山东去库，江苏累库；供应端开工率小幅提升，整体开工高位，液氯价格正值，暂未拖累氯碱利润，液氯价格难降使烧碱高开工维持，山东液氯下游12月底降负，液氯价格有下降预期，成本支撑或走强；需求端氧化铝厂开工稳定，部分氧化铝厂下月采购价格有下降预期，广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中；非铝端开工率下降，需求转弱 [3]