报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 油脂供应充足，盘面持续震荡，短期预计豆油维持震荡 [1][3] 市场分析 期货与现货价格 - 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8512元/吨，环比变化 -56元，幅度 -0.65%；豆油2605合约7818元/吨，环比变化 -18元，幅度 -0.23%；菜油2605合约9040元/吨，环比变化 -6元，幅度 -0.07% [1] - 现货方面，广东地区棕榈油现货价8490元/吨，环比变化 -50元，幅度 -0.59%，现货基差P05 - 22元，环比变化 +6元；天津地区一级豆油现货价格8230元/吨，环比变化 -10元/吨，幅度 -0.12%，现货基差Y05 + 412元，环比变化 +8元；江苏地区四级菜油现货价格9740元/吨，环比变化 +40元，幅度 +0.41%，现货基差OI05 + 700元，环比变化 +46元 [1] 近期市场资讯 - 阿根廷豆油、菜油、菜籽部分船期C&F价格持平，美湾、美西、巴西大豆1月船期C&F价格下调2美元/吨，进口大豆升贴水报价部分船期持平 [2] - 阿根廷11月豆油出口量将至52.4万吨，低于前月及去年11月，今年前11个月出口648万吨，低于2024年同期，预计后续发货量仍低于去年，12月开始时大豆库存为450万吨 [2] - 阿根廷宣布再次降低整个大豆行业的出口关税，大豆关税从26.5%降至24%，大豆产品关税从24.5%降至22.5% [2] 豆油市场情况 - 昨日三大油脂价格震荡，大豆到港量充足，油厂大豆压榨开工率较高，豆油供应宽松且库存处于高位，截至12月19日，全国重点地区豆油商业库存112.35万吨，处于近6年高位 [1][3] - 上周四市场交易大豆通关延时，提振豆系行情，空头补货拉动现货基差上涨，2 - 5月基差成交增量 [3] 策略 - 中性 [4]