报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品和股指期货投资上，建议股指期货、贵金属、有色逢低做多 [5] - 关注确定性较高的有色和贵金属，留意其他低估值商品补涨机会，同时做好右侧调整后的风险预案 [4] 各部分内容总结 市场分析 - 12月8日中共中央政治局会议强调延续积极财政和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度；12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，将促进经济增长和物价回升作为货币政策考量，多部委同步响应落实 [2] - 中国11月外贸增速回升，出口同比转增5.9%，进口同比增1.9%，但经济数据仍承压，消费环比跌至年内低点，固投与地产承压，规模以上工业企业利润同比下降13.1% [2] - 关注近期降准降息、稳增长或供给侧政策预期，中国央行出台数字人民币行动方案于2026年1月1日实施，国务院关税税则委员会宣布2026年1月1日起调整部分商品关税税率税目 [2] 美联储动态 - 美联储12月议息会议宣布未来30天内购买400亿美元短债，降息25基点，点阵图维持对明后两年各降息1次预期，后续或再度暂停降息 [3] - 美国10月非农就业人数降幅大，11月恢复增长但乏力，失业率升至四年高点，12月Markit综合PMI创六个月最低，三季度GDP超预期增长4.3% [3] - 关注1月初特朗普公布的美联储主席候选人及其对降息计价的影响，短期市场受情绪驱动积极，需警惕情绪转冷带来的下行风险 [3] 商品板块分析 - 重点关注有色和贵金属，市场涨价有“由点及面”迹象，关注低估值商品补涨机会 [4] - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高；能源方面，部分国家提交额外减产计划，EIA、IEA警示原油供应过剩库存高位 [4] - 化工板块中甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种“反内卷”空间值得关注；农产品关注中美和谈后中国对美商品采购计划及明年天气预期 [4] - 贵金属可关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银价比偏离修复合理区间，12月29日现货黄金跌破4440美元/盎司，日内跌超2%，现货白银回落至74美元/盎司下方，日内跌6.54% [4] 要闻 - 中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1% [7] - 中国央行出台数字人民币行动方案于2026年1月1日实施，国务院关税税则委员会宣布2026年1月1日起调整部分商品关税税率税目 [7] - 特朗普称俄乌“接近达成协议”，“20点和平计划”已95%谈妥，特朗普将与以色列总理会谈，伊朗总统宣称正与美欧以展开全面战争 [4][7] - 日本央行12月会议纪要暗示更多加息 [3][7]