报告行业投资评级 * 报告未明确给出对银行行业的整体投资评级，但重点覆盖的上市公司（如工商银行、建设银行、招商银行等）均被给予“买入”评级 [6] 报告核心观点 * 报告为金融投资专题研究，核心在于解析新会计准则下银行金融投资的分类、配置现状及相应的收益记账方式 [5] * 当前上市银行金融投资呈现“配置主导、交易补充”的格局，截至2025年第三季度末，配置盘（AC与FVOCI）合计占比达87%，交易盘（FVTPL）仅占13.0% [5][23] * 债券是银行金融投资最主要的底层资产，截至2025年上半年末占比高达87.6%，其中政府债占59.5% [5][32] * 不同板块银行的配置策略与风险偏好存在显著差异：国有大行最为审慎，偏好利率债；股份行和城商行风险偏好较高，通过配置基金、理财及非标资产增厚收益；农商行则显著高配金融债 [5][32] 金融投资分类 * 会计准则三分类：2017年新准则将金融资产划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）、以摊余成本计量的金融资产（AC）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）三类 [5][12] * 财报对应科目：银行财报涉及四个主要科目，分别是交易性金融资产（对应FVTPL）、债权投资（对应AC）、其他债权投资（对应FVOCI中的债务工具）、其他权益工具投资（对应FVOCI中的权益工具） [5][16] * 交易盘与配置盘：根据持有目的，金融资产可分为交易盘和配置盘。交易盘以短期交易、捕捉价差为目的，计入FVTPL，公允价值变动直接影响当期损益；配置盘以中长期持有、获取稳定收益为目的，分别计入AC或FVOCI [19][22] * 整体配置格局：截至2025Q3末，42家上市银行金融投资总规模约101.5万亿元，配置盘（AC占57.5%，FVOCI占29.4%）占据绝对主导地位 [5][23] * 板块结构特征： * 国有大行：配置盘占比最高，达92.7%，其中AC占64.0%，风险偏好最低 [23][24] * 股份行：交易盘占比23.5%，为各板块中最高，但个股分化明显，如平安银行FVTPL占比达43.0%，而招商银行配置盘占比83.8% [23][25] * 城商行：金融投资占总资产比例最高，达40.0%，交易盘占比23.5%，与股份行相当 [23][26] * 农商行：配置盘占比84.8%，且FVOCI占比（45.8%）首次超过AC（39.0%） [23][27] 金融投资底层资产结构 * 整体资产结构：截至2025H1末，上市银行金融投资中，债券占比87.6%，基金及理财占比5.4%，信托资管计划等非标资产占比2.0% [32][35] * 债券细分结构：政府债占59.5%，金融债占11.3%，政金债占5.9%，企业债占5.8% [32][35] * 板块资产偏好： * 国有行：债券占比高达94.2%，其中政府债与政金债合计占75.3%，非标资产占比极低 [32][35] * 股份行与城商行：非标资产占比分别为6.1%和4.4%，基金及理财占比分别为13.0%和11.9%，均显著高于行业平均 [32][35] * 农商行：金融债配置占比达20.3%，远高于其他板块 [32][35] * 分账户资产结构： * FVTPL账户：更倾向配置资管产品，基金及理财占比高达40.2%，债券占比37.4% [33][37] * AC账户：债券占比95.4%，且高度集中于政府债（76.3%）和政金债（4.2%），合计占80.6% [33] * FVOCI账户：债券占比95.7%，资产分布相对均衡，政府债占48.8%，金融债占17.0% [33] 金市收益记账方式 * FVTPL（交易盘）：以公允价值计量，持有期间的市场价格波动通过“公允价值变动损益”科目直接计入当期损益，利息和股息收入计入投资收益；处置时，买卖价差计入投资收益，同时将累计公允价值变动损益转出 [5] * AC（配置盘）：以摊余成本计量，不反映公允价值变动；持有期间收益主要来自利息的逐期摊销，计入利息收入；处置时差额直接计入投资收益 [5] * FVOCI（配置盘）：以公允价值计量，持有期间的市场波动计入“其他综合收益”，不影响当期损益。其中，债权类资产的利息计入利息收入，处置时累计公允价值变动从其他综合收益转入投资收益；权益类资产的股息计入投资收益，处置时累计公允价值变动从其他综合收益转入留存收益 [5]