报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前资金推动下铜价大幅上涨且偏离基本面 供应瓶颈短时难打破 需留意年末持仓下降引发的价格回落风险 下游企业建议按需套保 不宜过分超保 价格回落至94000 - 95000元/吨间可加大买入套保力度 套利暂缓 期权为卖出看跌 [7] 各部分总结 期货行情 2025年12月29日 沪铜主力合约开于98310元/吨 收于98860元/吨 较前一交易日收盘涨0.14% 夜盘开于97020元/吨 收于96060元/吨 较午后收盘跌2.83% [1] 现货情况 昨日沪铜现货市场整体贴水 报价区间贴水400元/吨至升水260元/吨 均价升水小幅上涨 期货价格走高但成交氛围清淡 好铜供应增加但成交难 湿法铜价格坚挺 临近年底 买卖双方交投意愿不强 铜价高抑制下游采购 预计短期内现货大幅贴水状况延续 [2] 重要资讯汇总 特朗普将适时宣布美联储主席人选 批评鲍威尔及美联储翻修大楼做法 考虑起诉鲍威尔 特朗普与泽连斯基会晤 双方称会谈有进展但未重大宣布 泽连斯基强调领土问题棘手 由乌克兰人民决定 [3] 矿端方面 艾瑞思资源获澳大利亚新南威尔士州批复 开展旗下Constellation铜金矿项目开发 该项目为露天开采 探明推定矿石储量230万吨 矿石品位铜2.0%、金0.6克/吨、银3克/吨 整体矿产资源量760万吨 品位与推定储量持平 项目具备成Triton选矿厂核心矿石原料供应源条件 [4] 冶炼及进口方面 上周以来 洋山铜溢价提单成交均价53.4美元/吨 周环比涨4.4美元/吨 仓单均价53.6美元/吨 周环比涨10.6美元/吨 EQ铜CIF提单均价11美元/吨 周环比降0.8美元/吨 截至12月24日 沪伦除汇比值1.1201 进口亏损约1400元/吨 火法好铜仓单实盘价约56美元/吨 主流仓单及提单价格40 - 50美元/吨 年末市场交投清淡 受东南亚溢价走强带动 上海保税区国产仓单溢价上涨 与提单倒挂现象收窄 节后国内冶炼厂出口预计增加 洋山铜溢价短期持稳后有望走强 [5] 消费方面 2025年12月27日当周 精铜杆企业开工率60.73% 环比降2.34个百分点 受铜价突破96000元/吨影响 下游采购情绪受抑 新增订单少 成交清淡 企业原料库存环比降9.23% 成品库存环比增10.73% 铜线缆企业开工率60.75% 环比降5.96个百分点 高铜价抑制下游采购 订单不及预期 部分企业订单与铜价倒挂 减产增多 原料库存降4.69% 产品库存升1.15% 预计下周精铜杆开工率降至55.28% 线缆开工率微降至60.35% 行业整体疲弱 [6] 库存与仓单方面 LME仓单较前一交易日变化 - 1550吨至154575吨 SHFE仓单较前一交易日变化7231吨至65878吨 12月29日国内市场电解铜现货库存21.48万吨 较此前一周变化2.12万吨 [6]