报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 隔夜LME冲高回落，沪铜主力合约震荡走低，国内精炼铜现货进口维系亏存；LME库存降2450吨至154575吨，Comex库存增4880吨至443003吨，国内精炼铜社会库存环比增2.12万吨至21.48万吨；铜价走高下游采购谨慎，出口窗口打开部分冶炼厂准备出口；昨晚贵金属市场拖累情绪，铜价冲高回落释放风险，后期或回归基本面，本轮回落或为后市上行积聚能量，需关注贵金属市场及铜淡季累库情况[1] 铝 - 隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大；氧化铝厂矿石储备高，一季度矿长协价格下调，成本下压，与电解铝厂长单签订完毕，短期大幅减产可能性低，氧化铝难改下跌压力，现货向期货收敛；宏观情绪向好，新疆发运问题解除，铝锭后续累库压力提升，临近元旦下游开工回调，年末资金回笼，现货贴水承压，铝价延续高位节奏[1][2] 镍 - 隔夜LME镍涨0.64%，沪镍跌0.81%；LME库存减510吨至255186吨，SHFE仓单增983吨至38510吨；印尼镍矿商协会计划2026年产量约2.5亿吨，较2025年大幅下降，能源与矿产资源部计划修订镍商品矿产基准价格计算公式；镍矿内贸价格和升水平稳，周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存去化，原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格走强，需求走弱，终端面临成本压力；一级镍国内社会库存小幅去化，LME库存累库；消息面提振镍价，但实际落地情况未知，需关注市场情绪[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 铜 - 2025年12月29日平水铜价格100720元/吨，较12月26日涨2990元/吨；LME注册+注销库存154575吨，较12月26日降2450吨；COMEX库存438118吨，较12月26日增3086吨；国内+保税区社会库存23.9万吨，较12月26日增0.1万吨；活跃合约进口盈亏2849.2元，较12月26日增2357元[3] 铅 - 2025年12月29日1铅平均价17510元/吨，较12月26日涨260元/吨；LME注册+注销库存244275吨，较12月26日降4625吨；上期所库存27095吨，较12月26日降780吨；活跃合约进口盈亏827元，较12月26日增180元[3] 铝 - 2025年12月29日无锡报价22480元/吨，较12月26日涨460元/吨；南海报价22410元/吨，较12月26日涨470元/吨；LME注册+注销库存519250吨，较12月26日降1800吨；上期所总库存128508吨，较12月26日增7998吨；电解铝社会库存59.6万吨，较12月26日增1.2万吨；活跃合约进口盈亏 -1764元，较12月26日增150元[4] 镍 - 2025年12月29日金川镍板状价格135400元/吨，较12月26日涨2100元/吨；LME注册+注销库存255186吨，较12月26日降510吨；上期所镍仓单38510吨，较12月26日增983吨；社会库存镍库存（上期所+南储+隐性）58970吨，较12月26日增2122吨；活跃合约进口盈亏3095元，较12月26日增670元[4] 锌 - 2025年12月29日主力结算价23225元/吨，较12月26日涨0.4%；LmeS3价格2505.5美元/吨，较12月26日持平；上期所库存6268吨，较12月26日增793吨；LME库存106550吨，较12月26日降325吨；社会库存10.56万吨，较12月26日降0.6万吨；活跃合约进口盈亏0元，较12月26日增3045元[6] 锡 - 2025年12月29日主力结算价342340元/吨，较12月26日涨1.3%；LmeS3价格27540美元/吨，较12月26日降2.1%；上期所库存8477吨，较12月26日增382吨；LME库存5145吨，较12月26日增250吨；活跃合约进口盈亏0元，较12月26日增27831元[6] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度为2019 - 2025年[8][9][11][12] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度为2020 - 2025年[14][15][16][18][19][20][21] LME库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[22][23][24][25][26][27] SHFE库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[28][29][30][31][32][33] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[34][35][36][37][38][39] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，时间跨度为2019 - 2025年[41][42][43][44][45][46]