报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业的市场情况进行分析并给出投资建议，如部分品种因地缘冲突、政策、供需等因素呈现不同走势，投资者需关注各品种具体情况及相关风险 [1][2][19] 各行业总结 能源行业 - 原油因美乌会晤未解决关键问题、乌克兰袭击俄官邸、沙特空袭也门等地缘冲突，市场预期短期难停火，制约俄原油生产与出口，为油价带来阶段性地缘溢价 [1] - 燃料油&低硫燃料油受俄乌冲突及中东局势影响，地缘成短期波动因素，高硫燃料油需求或受炼厂利润和美国制裁提振，但新加坡库存累积压力大；低硫供应将恢复，需求疲软，预计维持偏弱运行格局，需关注俄罗斯柴油出口禁令影响 [20] - 沥青12月周度出货量处近四年同期低位，供需边际宽松，美委局势或使稀释沥青贴水走强，提供阶段性反弹动力，但终将回归供需宽松下的承压格局 [21] 贵金属行业 - 贵金属隔夜大幅回落，近期受美联储宽松前景和地缘风险支撑强势，但涨幅过大风险积累，国内外交易所调整保证金和交易限制，短期波动率高，建议谨慎参与 [2] 有色金属行业 - 铜隔夜伦铜减仓下跌，持仓仍高，跨年时段单边交易兑现利多因素，国内沪粤现货贴水幅度扩大，社库增加，持有特定期权组合 [3] - 铝近期沪铝跟涨为主，基本面驱动不足，表观需求和现货反馈不佳，多头背靠40日线持有，跌破则趋势面临调整 [4] - 铸造铝合金保太ADC12现货报价上调，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝发改委发文强化管理，但政策落地需时间，平衡持续过剩，成本有下降空间，短期价格接近触发减产，跌势放缓，中期企稳需等待规模减产 [6] - 锌TC回落，炼厂减产，社库下滑，进口不利，供应端压力减弱，但消费处淡季，资金短线交投，沪锌缺乏方向性驱动，2026年1月消费预期不悲观，价格区间震荡 [6] - 铅原生铅交割品牌炼厂检修，社库不足2万吨支撑盘面，但电池企业年底盘库暂停采购，沪铅有压力，价格内强外弱，延续底部震荡 [7] - 镍及不锈钢沪镍回调，产业盘止损后盘面整理，印尼镍矿配额降低并将修改价格公式，上游价格支撑弱化，短期政策情绪主导，建议观望 [8] - 锡隔夜沪锡加权减仓下跌，可能跌向长期均线，2026年一季度供应转折概率大，高锡价压抑消费，建议持有卖看涨期权并观察调整幅度 [9] - 碳酸锂跌停，价格抬涨使锂矿跟涨，但市场对高位信心不足，交易热情有限，中游环节有支撑，矿端报价强势，期价12万之上偏离基本面，短期偏空 [10] - 多晶硅市场利好预期仍在，但下游受辅材成本影响，对现货报价拉动有限，全产业链处于“强预期与弱现实”博弈格局，后续盘面大概率高位震荡，需控制风险 [11] - 工业硅需求端有压力但环比收窄，期货盘面受北方产区减产预期驱动走强，但库存仍累积，预计短期减产消息反复释放，盘面坚挺但上方空间有限 [12] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷夜盘钢价震荡，淡季螺纹表需下滑，产量回升，库存去化；热卷需求回暖，产量和去库加快，但压力仍待缓解。供应压力缓解，钢厂利润改善，高炉生产放缓，铁水企稳，关注环保限产持续性。内需偏弱，钢材出口高位，市场心态纠结，盘面区间震荡，关注宏观政策变化 [13] - 铁矿隔夜盘面震荡，供应端全球发运增加，国内到港量回落但有增加预期；需求端钢厂盈利好转，铁水产量持稳或见底，未来难明显减产。供应压力大，但铁水见底和冬储补库预期使价格有支撑，预计走势震荡 [14] - 焦炭日内价格震荡下行，第四轮提降落地，焦化利润一般，日产微降，库存小幅抬升，下游按需采购，贸易商采购意愿一般。碳元素供应充裕，下游需求有韧性但压价情绪浓，盘面升水，价格修复贴水后面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，资金博弈加剧 [15] - 焦煤日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量略降，现货竞拍成交尚可，价格小幅抬升，终端库存增加。总库存略增，产端库存略降。碳元素供应充裕，下游需求有韧性但压价情绪浓，盘面贴水，价格修复贴水后面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，资金博弈加剧 [16] - 锰硅日内价格偏强震荡，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，港口库存有结构性问题，需求端铁水产量下降，硅锰产量和库存小幅下降，建议逢低试多 [17] - 硅铁日内价格偏强震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期，需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量增加，需求有韧性，供应大幅下行，库存小幅下降，建议逢低试多 [18] 化工行业 - 集运指数（欧线）当前即期运价中枢维持在$2900/FEU附近，春节前1月下旬至2月上旬运价或先扬后抑，现货市场缺乏明确方向，面临旺季货量强度和价格回落速度深度的不确定性，预计1月中旬开舱价公布后市场定位将清晰，运价中枢围绕$3000/FEU波动，当前盘面定价合理 [19] - 尿素供应阶段性收紧，日产下降，企业去库，农业采购放缓，工业刚需采购，复合肥企业开工下调，部分装置预期恢复，供应或提升，供需宽松化，短期行情或回落 [22] - 甲醇盘面偏强运行，进口卸货加快使港口库存增加，1月后进口到港量预计缩减，沿海MTO装置重启临近，中长期港口库存或去库，内地与港口行情分化，短期港口累库，中期偏强，关注5 - 9月差正套 [23] - 纯苯夜盘油价反弹，纯苯重心回落，港口库存回升，现实有压力；后市装置检修和下游提负或缓解供需压力，但甲苯歧化装置重启使供应回升，短期底部震荡，明年上半年去库预期下可考虑逢低介入月差正套 [24] - 苯乙烯成本端无利好驱动，供需预计双增但有累库预期，对价格难有提振 [25] - 聚丙烯&塑料&丙烯下游聚丙烯成本压力缓解，但部分装置停工，丙烯需求恢复有限；聚乙烯供应有增加预期，下游开工多数维持，备货积极性不高；聚丙烯产量预计增加，下游需求偏弱，供需基本面支撑减弱，市场弱势难改 [26] - PVC&烧碱PVC震荡偏强，部分企业检修恢复开工或提升，下游开工下滑，需求低迷，华东华南库存回升，低估值下底部回升，供高需弱格局下低位区间运行；烧碱下跌，液氯价格下滑，氯碱一体化利润压缩，下游刚需补库，库存下降但压力仍高，开工高位，供给压力大，需求增量有限，预计压缩利润，上行幅度受限 [27] - PX&PTA强预期推动PX价格上行后回落，PTA跟跌，短期PX供应增长且下游需求回落，PTA装置重启和减产并存，维持低负荷，加工差修复，波动来自原料PX，PX短期调整，中线强预期需下游需求配合 [28] - 乙二醇周度产量下调，港口库存回升，春节前后下游聚酯降负，现实基本面趋弱，但到港量下降和装置检修缓和累库压力，价格低位震荡，二季度供需或阶段性改善，新年度大量装置投产预期下长线承压，把握节奏为主 [29] - 短纤&瓶片短纤企业库存低位，但需求淡季，价差和加工差走弱，绝对价格随原料波动，新年度投产量低，长线供需格局好，按需配置；瓶片需求转淡，盘面随原料上涨，企业库存下降，短期有新投，后市有检修，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [30] 农产品行业 - 大豆&豆粕南美天气好转，拉尼娜转中性概率大，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，新季美豆销售量低，期货价格跌回底部区间，国内油厂进口大豆库存增加，豆粕库存下降，整体库存偏高，后续关注美豆出口和南美天气，豆粕追随美豆底部震荡 [34] - 豆油&棕榈油南美新季大豆丰产预期，巴西产量上调，国内大豆压榨量高，库存同期偏高，市场对大豆通关有担忧；棕榈油马来西亚高库存压力持续时间长，短期商品宏观氛围乐观有阶段性提振，关注南美天气和棕榈油库存消化 [35] - 菜粕&菜油澳大利亚首船菜籽未开榨，国内沿海油厂菜系库存未累积，菜粕和菜油进口到港或滞后，事件影响短期，菜系期价短期反弹但受国际菜籽供需宽松限制，维持底部区间震荡观点 [36] - 豆一国产大豆主力合约偏强，政策端竞价拍卖成交好且溢价，现货收购价格上调，关注国产大豆政策和现货市场表现 [37] - 玉米东北及北港玉米现货价格强势，农户惜售，趴粮供应偏紧，贸易商库存低；华北采购积极性降温，下游按需采购，现货价格难下调，关注东北售粮进度和拍卖情况，大连玉米期货短期震荡偏强，行情压力或后移至春节 [38] - 生猪周末现货价格大幅走强，大猪价格强于标猪，肥标价差扩大，月末出栏缩量和大猪供应偏紧致价格上涨，二育有补栏预期，短期现货价格偏强；中长期猪周期底部多为双底，预计明年上半年猪价二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [39] - 鸡蛋现货低位震荡，供需过剩，处于供需转折阶段，盘面预期逻辑主导，2月合约对应春节后淡季，存栏高位，预计偏弱；4、5月合约供应下降，需求回归正常，预计偏强，可逢低介入；下半年旺季合约高升水，交易节奏反复，上涨难一蹴而就 [40] - 棉花郑棉回落，现货基差持稳，新棉增产但商业库存同比偏低，销售进度快，支撑盘面，处于淡季但需求持稳，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，近期震荡偏强，产业可关注套保机会，多单暂时离场观望 [41] - 白糖隔夜美糖震荡，巴西12月降雨增加缓解干旱，国际市场供应充足，美糖有压力；国内市场交易重心转向新榨季产量，广西生产进度慢，产糖量同比低，郑糖反弹，但25/26榨季增产预期强，反弹力度有限，关注后续生产情况 [42] - 苹果期价震荡，现货冷库成交少，客商包装自有货源，对果农货采购少，市场交易重心转向需求，需求淡季总需求下降，果农和贸易商惜售影响走货，市场看空情绪增加，操作维持偏空思路 [43] - 木材期价低位运行，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期到港量减少，需求进入淡季，港口出库量减少，国内港口原木去库，库存压力小，低库存有支撑，操作暂时观望 [44] - 纸浆大幅下跌，受下游需求偏弱限制，上涨高度受限，港口库存连续五周去库，国内11月进口纸浆增加，新年度合约仓单压力小，针阔价差缩窄支撑针叶浆，外盘报价上调，纸厂刚需采购，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，操作暂时观望 [45] 金融期货行业 - 股指昨日A股三大指数涨跌不一，期指各主力合约全线收跌，基差部分合约升水部分贴水，隔夜外盘欧美股市多数收跌，美国调查企业引发投资者担忧，市场关注美元流动性和贵金属行情持续性，在流动性宽松与人民币偏强环境下，A股整体震荡偏强，关注板块轮动修复机会 [46] - 国债2025年12月29日国债期货总体收跌，30年期跌幅最大，主因市场交易宽财政预期，CTD券遭抛压，现货机构卖出，市场情绪受压制，策略上短端确定性强，中长端脆弱，短期参与曲线做陡胜率高 [47]