报告投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 公司全资子公司紫光同芯拟与关联方及宁德时代全资子公司共同设立紫光同芯科技，以独立运营汽车域控芯片业务，此举旨在增强市场竞争力、优化资本结构和提升业绩 [4] - 引入宁德时代作为战略投资者有助于公司绑定核心大厂，整合产业关键资源，加速拓展汽车芯片市场 [8] - 成立孙公司有助于汽车域控芯片业务资产组实现专业化独立运营，加速车规级MCU批产节奏，汽车域控芯片或放量在即 [8] - 此次合作为公司业务布局延伸第一步，后续有望结合公司及股东优势持续拓展业务布局，打开市场空间 [8] - 公司通过股权激励绑定核心员工，保障长期增长稳定性 [8] - 公司作为特种集成电路领军企业，正通过多维布局迈入景气新周期 [8] - 国防信息化提速带动需求释放，特种集成电路市场持续扩大，商业航天及无人装备需求加速释放，将带动公司FPGA、特种AI芯片等放量 [8] - eSIM方案加速传统IC业务转型打造新需求，下游消费电子、物联网配套市场空间广阔 [8] - 公司领先布局车规级芯片，岳阳晶振预计试投产后强化整车电子配套能力，引入战投绑定宁德时代，汽车电子业务有望构造公司民品新增长曲线 [8] - 公司特种产品有序交付，叠加民品汽车电子、eSIM芯片等新市场持续拓展，收入及利润有望实现快速增长 [8] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入为5,511百万元，同比下降27.3% [6] - 2025年前三季度营业总收入为4,904百万元，同比增长15.1% [6] - 预测2025年营业总收入为7,194百万元，同比增长30.5% [6] - 预测2026年营业总收入为9,285百万元，同比增长29.1% [6] - 预测2027年营业总收入为12,209百万元，同比增长31.5% [6] - 2024年归母净利润为1,179百万元，同比下降53.4% [6] - 2025年前三季度归母净利润为1,263百万元，同比增长25.0% [6] - 预测2025年归母净利润为1,723百万元，同比增长46.1% [6] - 预测2026年归母净利润为2,460百万元，同比增长42.8% [6] - 预测2027年归母净利润为3,495百万元，同比增长42.0% [6] - 2024年每股收益为1.40元/股 [6] - 预测2025年每股收益为2.03元/股 [6] - 预测2026年每股收益为2.90元/股 [6] - 预测2027年每股收益为4.11元/股 [6] - 2024年毛利率为55.8% [6] - 2025年前三季度毛利率为56.6% [6] - 预测2025-2027年毛利率分别为56.8%、57.2%、57.5% [6] - 2024年ROE为9.5% [6] - 2025年前三季度ROE为9.5% [6] - 预测2025-2027年ROE分别为12.7%、16.2%、20.0% [6] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为39倍、27倍、19倍 [8] 市场与估值数据 - 报告日（2025年12月29日）收盘价为78.81元 [1] - 一年内最高价为94.83元，最低价为56.50元 [1] - 市净率为5.1倍 [1] - 股息率（以最近一年分红计算）为0.27% [1] - 流通A股市值为66,947百万元 [1] - 每股净资产（截至2025年9月30日）为15.45元 [1] - 资产负债率（截至2025年9月30日）为27.02% [1] - 总股本为850百万股，流通A股为849百万股 [1]