报告行业投资评级 - 领先大市-A [5] 报告核心观点 - 数字人民币将从2026年1月1日起进入2.0新阶段，从数字现金迈向数字存款货币，制度体系的完善有望解决1.0阶段推广中的核心矛盾，并催生基础设施建设、场景应用及安全可控等领域的新需求 [1][3][16] 行业发展现状与成效 - 截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元 [2] - 通过数字人民币APP开立的个人钱包达2.3亿个，单位钱包达1884万个 [2] - 多边央行数字货币桥累计处理跨境支付业务4047笔，累计交易金额折合人民币3872亿元，其中数字人民币在各币种交易额占比约95.3% [2] 从1.0到2.0：定位与制度变革 - 1.0版本（数字现金）的制约：定位为不计息的M0（央行负债），导致社会公众持有意愿因机会成本而不足，同时商业银行因权利与义务不匹配而推广动力有限 [4][9] - 2.0版本（数字存款）的创新：定位为具有商业银行负债属性、以账户为基础的现代化数字支付手段，具备价值尺度、储藏和跨境支付职能 [3][10] - 核心制度保障措施： - 将银行类运营机构的数字人民币纳入准备金制度框架管理，其钱包余额计入存款准备金交存基数；非银行支付机构实施100%数字人民币保证金 [10] - 银行机构为客户实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率定价自律约定 [10] - 商业银行开立的数字人民币钱包纳入存款保险范畴，与存款享有同等安全保障 [11] 基础设施与技术升级 - 采用“账户体系+币串+智能合约”的数字化方案，升级现有账户体系 [12] - 升级数字人民币智能合约生态服务平台，支撑构建智能合约开源生态体系 [12] - 金融基础设施建设将成为数字人民币升级的主要抓手，带动银行数字化转型相关需求增长 [12] 应用场景展望 - 对内服务“金融五篇大文章”：利用可编程能力和智能合约，在供应链金融、“碳普惠”、预付资金管理、智慧养老等场景具有精准性和可达性优势 [13] - 对内闭环领域应用：币串和伞列钱包体系在公用事业、医保社保、企业司库管理、绿色能源交易、国库资金运营等领域具备低成本、高效能运用前景 [14] - 对外跨境支付：在上海设立数字人民币国际运营中心，基于成方链底座建设区块链和数字资产平台，提供链上结算和跨链转接能力 [15] - 继续推广多边央行数字货币桥：解决各司法辖区的业务与货币主权问题，实现数据同步，未来将持续扩大接入范围、降低服务成本，助力跨境贸易和投融资便利化 [15] 安全与监管 - 通过数字人民币体系数据全局治理提升业务数据质量 [16] - 以“总对总”监管数据接口、在区块链服务平台增设监管节点，提高监管部门获取数据的实时性和有效性 [16] - 紧盯抗量子密码体系、算力和智能合约等新技术趋势，持续更新迭代，以自主可控、安全可靠的基础设施防范金融风险 [16] 投资建议与关注方向 - 银行IT等基础设施提供商：神州信息、长亮科技、宇信科技、京北方、天阳科技、科蓝软件、恒生电子、广电运通、艾融软件 [16] - 第三方支付等场景解决方案提供商：新大陆、拉卡拉、新国都、连连数字、正元智慧 [16] - 密码等安全方案提供商：信安世纪、三未信安、吉大正元、格尔软件、数字认证、天融信、安恒信息 [16]