报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年中国丁二烯产能扩张且海外多套乙烯装置关停，净进口量存下滑预期，中国对韩国出口增加、韩国对中国出口减少，中国仍是欧美丁二烯船货主要目的地 [1][7] - 2026年中国顺丁橡胶出口量预计延续增长，产能新增且利润好转使产量提升，国内产能与产量提升、欧盟对华轮胎双反调查使海外地区合成橡胶消费量增加 [1][12][15] - 2026年轮胎出口方面，欧盟反倾销调查最终裁定前存在变数，半钢胎抢出口或再现，全钢胎出口延续增长但增速放缓 [1][23][25] 根据目录总结 丁二烯：全球丁二烯供应“东升西降”，中国丁二烯净进口量或减少 - 2025年1 - 11月中国丁二烯进口量48.49万吨，同比增幅28.3%；出口量2.46万吨，同比下降81%；净进口量46.03万吨，同比增幅84.8%，各主要进口来源地均增量，欧洲和美国同比增速最快 [5] - 中国丁二烯进口量由固定长协进口量和套利盘进口量组成，2025年上半年仅1月和5月理论进口套利窗口开启，1 - 2月进口量大增，5 - 6月不及1 - 2月；下半年理论进口套利窗口稳定开启，预计进口量环比上半年增加；出口套利窗口持续时间短且海外需求低迷，2025年出口量锐减 [6] - 2026年中国丁二烯产能计划新增54万吨/年至812.7万吨/年，海外韩国、欧洲多套乙烯装置关停或收缩，中国丁二烯净进口量存下滑预期，中国对韩国出口增加、韩国对中国出口减少，中国仍是欧美丁二烯船货主要目的地 [7] 顺丁橡胶：中国顺丁橡胶供应进一步增长，出口量预计延续增加 - 2025年1 - 11月中国顺丁橡胶进口量25.4万吨，同比+3.3%；出口量28.7万吨，同比+33.7%，进口量小幅增长，出口量大幅上扬 [10] - 顺丁橡胶进口货源分俄罗斯及中东、日韩两类，进口量取决于性价比和下游工厂刚性需求，2025年1 - 11月进口贸易伙伴前五位约占总进口量85.8%，俄罗斯占比57.5%且占比继续扩大 [10] - 2025年中国顺丁橡胶出口量激增，增量由越南、柬埔寨和摩洛哥贡献，原因是中国顺丁橡胶质量与产量提升、库存高，东南亚轮胎制造业需求增长，摩洛哥工厂产能释放，中国出口至东南亚套利窗口持续开启 [11] - 2026年顺丁橡胶预计新增产能19万吨/年，产能达231.2万吨/年，同比增长9%；上半年丁二烯供需预期偏紧，顺丁橡胶利润或受压缩但空间有限，下半年丁二烯新装置集中投放，利润改善刺激开工率走高 [12][15] - 2026年国内顺丁橡胶产能与产量提升，欧盟对华轮胎双反调查使中国对欧盟轮胎出口下滑，海外地区轮胎出口至欧盟需求提升，合成橡胶对天然橡胶替代需求增加，中国顺丁橡胶出口量有望延续增加 [15] 轮胎：欧盟反倾销存变数，中国轮胎出口增长仍面临阻力 - 2025年1 - 11月中国小客车轮胎出口量296.37万吨，同比下滑0.67%，对欧洲出口增速自2020年来首次转负为 - 0.72%；欧盟对中国轮胎实施反倾销、反补贴调查及海关登记措施，部分商家减少进口，抢出口降温，9、10月出口欧盟小客车轮胎订单下降，10月出口量跌至近五年相对低点；中国半钢胎产量同比增长3.2%，库存高位运行 [21] - 2025年1 - 11月中国卡客车轮胎出口量444.5万吨，同比增长5.6%，处于历史高位；出口中东地区占比最大为20.7%，其次是非洲地区占比18.1%；新兴市场成为增长主力，非洲、拉美地区分别同比上涨20.2%、15.8%，欧美市场压力凸显，对北美与欧盟出口量分别同比下降0.72和3.3%；中国全钢胎产量同比增长5.2%，库存自年初以来持续去库 [22] - 2026年欧盟反倾销调查最终裁定前存在变数，半钢胎抢出口或再现，全钢胎出口延续增长但增速放缓 [23][25] - 假设欧盟不实施反倾销临时措施，2026年1 - 3月中国轮胎将重现对欧盟抢出口，但力度不及2025年5 - 7月；假设欧盟反倾销终裁对华轮胎征收高额反倾销税，2026年中国小客车轮胎年出口量大概率下滑，但长期增长趋势不变，欧盟总进口量或下滑，部分差额由亚洲国家（不含中国）、土耳其和塞尔维亚代替 [23][25] - 2026年拉美、中东与非洲等新兴市场将继续支撑中国全钢胎出口，但贸易摩擦和海外产能释放使全钢胎出口继续提升面临压力，出口增速或放缓 [25]